บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary INVX วิเคราะห์ BBL กำไรดีเกินคาด คงคำแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 180 บาท

INVX (บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด) ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับหุ้น BBL (ธนาคารกรุงเทพ) โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 180 บาท อิงจากวิธี 2-stage DDM เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ

text-primary กำไร Q1/69 ดีเกินคาด

กำไรสุทธิ 1Q69 ของ BBL อยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+42% QoQ, -13% YoY) สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ 16% และ 10% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากรายได้เงินปันผลและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ที่ลดลง แม้ว่า NPL และ credit cost จะปรับตัวสูงขึ้น

ประเด็นสำคัญที่ INVX ระบุ:
1) คุณภาพสินทรัพย์: NPL เพิ่มขึ้น 5% QoQ จากลูกหนี้ในภาคการผลิตและพาณิชย์ Credit cost เพิ่มขึ้น 35 bps QoQ มาอยู่ที่ 1.37% จากการตั้งสำรอง management overlay เพิ่มเติม
2) การเติบโตของสินเชื่อ: +2% QoQ, -2.2% YoY ดีกว่าที่คาด
3) NIM: -16 bps QoQ จากอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ลดลง
4) Non-NII: +16% QoQ จากรายได้เงินปันผลที่สูงขึ้น
5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: -16.14 ppt QoQ มาอยู่ที่ 44.82% ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก

text-primary แนวโน้มกำไร Q2/69 และปี 2569

INVX คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q69 จะทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY (NII ลดลง) สำหรับปี 2569 คาดว่ากำไรสุทธิจะ text-danger ลดลง 12% จาก NIM ที่ลดลงและกำไรจากเงินลงทุนที่น้อยลง โดยมีสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อที่ 2%, NIM ที่แคบลง 29 bps, credit cost ที่ทรงตัว และ non-NII ที่ลดลง 2%

INVX คาดว่า BBL จะคง DPS ปี 2569 ไว้ที่ 10 บาท (อัตราการจ่ายปันผล 47%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.97%

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญที่ต้องติดตาม: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว 2) ความเสี่ยงด้าน NIM จากการลดอัตราดอกเบี้ย 3) ความเสี่ยงด้าน ESG และ 4) ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์

text-primary สรุป

INVX ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ BBL โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากผลประกอบการ 1Q69 ที่แข็งแกร่ง และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด แม้ว่าจะมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม