บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BBL ด้วยราคาเป้าหมาย 188 บาท อิง PBV ที่ 0.60 เท่า

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) วิเคราะห์ผลประกอบการ BBL (ธนาคารกรุงเทพ) ในไตรมาส 1 ปี 2569 โดยมีกำไรสุทธิ 10.9 พันล้านบาท สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 21% และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ถึง 11% ปัจจัยหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่งและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาด

text-primary กำไร Q1/26 พุ่ง หนุนจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยและคุมค่าใช้จ่าย

กำไรสุทธิของ BBL ในไตรมาส 1/26 เพิ่มขึ้น 41.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 12.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA รายได้ก่อนหักภาษี (PPOP) อยู่ที่ 22.6 พันล้านบาท สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 41.5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 9.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะรายได้ที่ไม่ใช่ค่าธรรมเนียม ในขณะที่รายได้จากค่าธรรมเนียมทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายอื่น ๆ หลังจากช่วงฤดูกาล ทำให้ต้นทุนต่อรายได้ลดลงเหลือ 44.7% ต่ำกว่าประมาณการของ FSSIA ที่ 50.1% รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ 4.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 12.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยมีส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) อยู่ที่ 2.40% (-16bps q-q) เนื่องจากการลดลงของผลตอบแทนจากเงินให้สินเชื่อหลังจากลดอัตราดอกเบี้ย 10bps การเติบโตของเงินให้สินเชื่อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.0% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีแรงขับเคลื่อนจากการผลิตและกลุ่มพาณิชย์ แม้ว่าการเติบโตส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาส การปรับลดอัตรา RP ในเดือนกุมภาพันธ์ยังส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ต้นทุนทางการเงินลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราส่วน CASA ที่สูงขึ้นที่ 62.1%

text-primary คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่ง แม้ NPLs ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย

คุณภาพสินทรัพย์โดยรวมยังคงบริหารจัดการได้และสอดคล้องกับประมาณการปี 2569 (อัตราส่วน NPL 3.0–3.5%) โดยอัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้นเป็น 3.10% ณ สิ้นไตรมาส 1/26 ส่วนใหญ่มาจากการผิดนัดชำระหนี้ในสินเชื่อเพื่อการพาณิชย์ที่ต้องมีการปรับโครงสร้างหนี้ (TDR) อย่างต่อเนื่อง ต้นทุนเครดิตอยู่ที่ 137bps สูงกว่าประมาณการเนื่องจากการกันสำรองเพิ่มเติม ในขณะที่ NPLs ที่สูงขึ้นทำให้อัตราส่วนความครอบคลุมลดลงเหลือ 318% จาก 324% ณ สิ้นปี 2568

text-primary คงประมาณการปี 2569-2571; คาดกำไร Q2/26 อ่อนตัวลง

FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2569-2571 โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตเล็กน้อยที่ 0.3% จากฐานที่สูงในปี 2568 การดำเนินงานในต่างประเทศยังคงสร้างการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง (22%) ซึ่งสนับสนุนผลการดำเนินงานโดยรวม สำหรับไตรมาส 2/26 FSSIA คาดว่ากำไรจะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดย NII และ NIM จะยังคงลดลง ในขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย โดยเฉพาะรายได้จากเงินปันผล จะลดลงหลังจากช่วงฤดูกาล

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" BBL และกำหนดให้เป็นหุ้นเด่น (top pick) พอร์ตโฟลิโอที่เน้นลูกค้าองค์กรมีความยืดหยุ่นมากกว่ากลุ่ม SME และลูกค้ารายย่อย FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายปี 2569 โดยอิงจาก GGM ที่ PBV 0.60 เท่า (LT-ROE 7.3%, COE 11.5%) มูลค่าปัจจุบันยังคงน่าสนใจที่ PBV 0.52 เท่า เทียบกับ ROE ปี 2569 ที่ 7.4% นอกจากนี้ยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 5–6% ต่อปี (payout 37–39%)