บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS มองราคาหุ้นสูงเกินพื้นฐาน แม้ AI หนุน แต่มีค่า Royalty กดดัน

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

DELTA ถูกปรับลดคำแนะนำจาก "Neutral" เป็น "Reduce" โดย KSS (Krungsri Securities) แม้คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 64% YoY และ 14% QoQ ที่ 8.2 พันล้านบาท แต่ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 301 บาท สูงเกินกว่าราคาเป้าหมายที่ 232 บาท

text-primary KSS มอง DELTA แพงเกินไป แม้ AI จะหนุน

KSS วิเคราะห์ว่า DELTA จะต้องมีรายได้จาก AI เติบโตถึง 70% ในปี FY26-27F และ EPS เติบโต 50% เพื่อรองรับราคาหุ้นปัจจุบัน ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ท้าทาย เนื่องจากรายได้จาก AI Data Center เป็นเพียงครึ่งหนึ่งของรายได้ทั้งหมด และยังมีค่า Royalty fee ที่ต้องจ่ายให้บริษัทแม่ในไต้หวัน 9-10%

ถึงแม้ KSS คาดการณ์รายได้ Q1/26 จะเติบโต 42.8% YoY และ 5.7% QoQ จากยอดขาย AI ที่เพิ่มขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวเป็น 29.7% จาก 25.6% ใน Q1/25 และ 28.6% ใน 4Q/25 แต่ค่าใช้จ่าย SG&A ก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 52% YoY จากค่าใช้จ่ายในการขายที่สูงขึ้น

text-primary ข้อสังเกตเกี่ยวกับผลประกอบการในอนาคต

KSS คาดว่ากำไร Q2/26 จะชะลอตัวลง เนื่องจาก DELTA จะเริ่มขายผลิตภัณฑ์ใหม่ "ระบบหล่อเย็นด้วยของเหลว" จากบริษัทแม่มากขึ้น ซึ่งจะทำให้ค่า Royalty fee สูงขึ้น นอกจากนี้ KSS มองว่าความเสี่ยงจากค่าระวางขนส่งที่อาจพุ่งสูงขึ้นจากสงครามมีผลกระทบจำกัดต่อ DELTA เนื่องจากสัญญาหลักเป็นแบบ Free On Board (FOB)

text-primary สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ปรับลดคำแนะนำเป็น "Reduce" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 232 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้น แต่ยังไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในปัจจัยพื้นฐาน KSS มองว่า DELTA จะต้องทำรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI เติบโตถึง 70% ในปีนี้และปีหน้า พร้อมกับการเติบโตของกำไรที่ 50% ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ท้าทายเกินไป