บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTTGC กำไรจากการดำเนินงานที่โดดเด่นถูกชดเชยด้วยรายการพิเศษ โบรกเกอร์ GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (HOLD) แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 32.00 บาท

ผลประกอบการไตรมาส 1/2569

GLOBLEX คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ที่ 1.6 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 2.9 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2568 โดยมีกำไรหลักอยู่ที่ 5.0 พันล้านบาท เนื่องจากส่วนต่างราคา (margin) ที่สูงขึ้นจากปัญหาด้านอุปทานในตะวันออกกลาง และการเติบโตของปริมาณขายที่ทันเวลา เนื่องจากไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงโรงงานอะโรเมติกส์และโรงกลั่นในไตรมาส 4/2568

หน่วยธุรกิจโรงกลั่นจะได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันกลั่นกลางที่สูงขึ้น ซึ่งเพิ่มขึ้น 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เนื่องจากส่วนต่างราคาดีเซลและน้ำมันเครื่องบินปรับตัวสูงขึ้นในช่วงสงคราม สหรัฐฯ/อิสราเอล-อิหร่าน GLOBLEX คาดการณ์ว่าค่าการกลั่น (market GRM) จะอยู่ที่ 13 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล จาก 7.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในไตรมาส 4/2568 ขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตจะอยู่ที่ 103%

หน่วยธุรกิจเคมีภัณฑ์คาดว่าจะฟื้นตัวในไตรมาส 1/2569 จากส่วนต่างราคาที่สูงขึ้นจากปัญหาด้านอุปทาน โดยธุรกิจโอเลฟินส์จะมีกำไรสุทธิ 1.3 พันล้านบาท จากส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ต้นน้ำที่สูงขึ้น ขณะที่ธุรกิจโพลิเมอร์จะมีกำไรสุทธิน้อยกว่า แต่คาดว่าจะเติบโตอย่างมากในไตรมาส 2/2569 ธุรกิจอะโรเมติกส์จะมีกำไรสุทธิ 1.7 พันล้านบาท จากส่วนต่างราคาที่สูงขึ้นและอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นเป็น 87% จาก 57% ในไตรมาส 4/2568 เนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุงที่วางแผนไว้

ข้อสังเกต

PTTGC ยังคงได้รับผลกระทบจากรายการพิเศษจำนวนมากในไตรมาส 1/2569 ซึ่ง GLOBLEX คาดการณ์ว่าจะขาดทุนสุทธิ 3.0 พันล้านบาท ประกอบด้วย กำไรจากสินค้าคงคลัง, กำไรจากมูลค่าสุทธิที่คาดว่าจะได้รับ, ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง, ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันดิบ, กำไรจากการป้องกันความเสี่ยงอะโรเมติกส์, กำไรจากการขาย Thai Tank และการด้อยค่า

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ PTTGC จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 32.00 บาท อิงตาม EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 5.5 เท่า เนื่องจากมองว่าส่วนต่างราคาที่ปรับตัวสูงขึ้นได้ถูกรวมไว้ในราคาหุ้นแล้ว ขณะที่ความเสี่ยงด้านลบจากต้นทุนปัจจุบันที่ไม่สอดคล้องกับราคาขายที่ล้าหลัง 2 เดือนยังคงมีอยู่ นอกจากนี้ GLOBLEX ยังคงเลือก IVL เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มปิโตรเคมี และ SCC เหนือ PTTGC เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านอุปทานวัตถุดิบที่ลดลง