บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

TTB รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ใกล้เคียงกับที่นักวิเคราะห์และตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 5.2 พันล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีต่อปี (YoY) โดยได้แรงหนุนจาก Trading income (FVTPL หลักๆ จาก VAYU1) และ Tax shield อย่างไรก็ตาม แม้ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) จะขยายตัว 20% YoY แต่เป็นผลมาจากการซื้อหุ้นคืน

ผลการดำเนินงานที่น่าสนใจ

ในเชิงการดำเนินงาน พบว่า สินเชื่อชะลอตัว ตามนโยบายสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น และ NII หดตัว ตามวงจรดอกเบี้ย ด้าน Credit cost อยู่ที่ 1.3% (4Q68 อยู่ที่ 1.2%) เนื่องจากการใส่สำรองล่วงหน้า (MO) เพื่อรองรับความเสี่ยงจาก Cost push inflation ถึงแม้ว่า NPL / Loan จะเพิ่มขึ้นตามคาดมาอยู่ที่ 3.3% จาก 3.2% ณ สิ้นงวดก่อน แต่เป็นเพราะสินเชื่อที่อ่อนตัวลง ในเชิงมูลหนี้ NPL กลับลดลง ขณะที่ Coverage ratio ขยับขึ้นเป็น 154% (4Q68 อยู่ที่ 152%) ซึ่งเป็นผลมาจากการใส่ MO ที่ช่วยจำกัด Downside ต่อ Credit cost

ข้อสังเกตและมุมมอง

กำไรสุทธิ 1Q69 คิดเป็นสัดส่วน 25% - 26% ของประมาณการกำไรทั้งปีของฝ่ายวิจัย (2.1 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY) และ BB Consensus ภายใต้ประมาณการปัจจุบัน กำไรในช่วงที่เหลือของปีจะอยู่ที่ราว 5.2 พันล้านบาทต่อไตรมาส ทรงตัว YoY โดยได้รับการสนับสนุนจาก Tax shield และงบดุลที่อยู่ในการบริหารจัดการ หลังจากที่สินเชื่อในช่วงที่ผ่านมามีการชะลอตัว ทำให้ Credit risk ของพอร์ตไม่สูง

คำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินมูลค่าเหมาะสม (FV) ของ TTB ที่ 2.42 บาท อิงจาก GGM (ROE ที่ 8.5%) ได้ PBV ที่ 1 เท่า (เทียบเท่า PER ที่ 11 เท่า) อย่างไรก็ตาม ด้วย Upside และ Catalyst ในระยะสั้นที่จำกัด จึงแนะนำเพียง Trading โดยมองว่า Timing ที่เหมาะสมคือหลังราคาปรับฐานหลัง XD (27 เม.ย. ที่ 0.068 บาท) เพื่อรับแนวโน้มการฟื้นตัวของราคาหุ้นเมื่อถึงฤดูปันผลระหว่างกาล ซึ่งให้ Div Yield งวด 1H สูงกว่าธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่อื่นๆ