บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

DELTA เจอร้อนซ้ำ! บัวหลวงลดคำแนะนำเป็น "ขาย" มองความเสี่ยง Cash Balance กระทบ SET50 แถมมูลค่าหุ้นยังตึงตัว

ไฮไลท์สำคัญ

• บัวหลวงหลักทรัพย์ (BLS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น DELTA จาก "ถือ" เป็น "ขาย" พร้อมให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 260 บาท
• การปรับลดคำแนะนำมีสาเหตุหลักมาจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ DELTA จะถูกเข้าข่ายมาตรการ Cash Balance (CB) ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการคงอยู่ในดัชนี SET50
• นอกจากนี้ BLS มองว่ามูลค่าหุ้นของ DELTA ยังอยู่ในระดับที่ตึงตัว และโมเมนตัมการเติบโตเริ่มชะลอตัวลง ทำให้ความเสี่ยงและผลตอบแทนในระยะสั้นไม่น่าสนใจ

รายละเอียดการวิเคราะห์

BLS ระบุว่า DELTA ถูก SET ประกาศให้เข้าสู่มาตรการ CB ในช่วงวันที่ 16–30 เมษายน 2569 ซึ่งในอดีต DELTA เคยเข้า CB มาแล้ว 12 ครั้ง โดยผลตอบแทนเฉลี่ยในวันแรกของการเข้า CB มักจะลดลง 9–10% และตลอดช่วง CB มักให้ผลตอบแทนติดลบ

นอกจากนี้ การเข้า CB ยังเชื่อมโยงโดยตรงกับคุณสมบัติการคงอยู่ใน SET50 โดยหากหุ้นถูกใช้มาตรการ CB เกิน 3 ครั้งภายใน 12 เดือน อาจถูกคัดออกจากการคำนวณดัชนี ซึ่ง DELTA เคยเฉียดฉิวที่จะหลุดเกณฑ์นี้มาแล้ว

BLS ยังมองว่ามูลค่าหุ้น DELTA ยังมีดาวน์ไซด์ โดยปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ PER 159 เท่า ซึ่งถือว่าสูง แม้คาดการณ์กำไรไตรมาส 1/69 จะอยู่ที่ 7.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 30–35% YoY แต่หากอิงกับรอบ de-rating ในอดีตที่ DELTA มักออกจาก CB ที่ระดับ PER 120–130 เท่า BLS มองดาวน์ไซด์ไปที่ช่วง 250–280 บาท

ข้อสังเกต

• ความเสี่ยง Cash Balance: สถิติในอดีตชี้ว่าการเข้า CB มักส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น DELTA ในระยะสั้น
• SET50: การถูกคัดออกจาก SET50 อาจส่งผลกระทบต่อความน่าสนใจของหุ้นในสายตานักลงทุนสถาบัน
• มูลค่าหุ้น: PER ที่สูงอาจบ่งชี้ว่าราคาหุ้น DELTA แพงเกินไปเมื่อเทียบกับศักยภาพในการเติบโต

สรุป

บัวหลวงปรับลดคำแนะนำ DELTA เป็น "ขาย" โดยมีปัจจัยกดดันจากความเสี่ยง Cash Balance ที่อาจกระทบต่อการอยู่ใน SET50 และมูลค่าหุ้นที่ตึงตัว นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงและผลตอบแทนอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน

ทั้งนี้ BLS คาดการณ์กำไรสุทธิของ DELTA ในปี 2569 จะอยู่ที่ 32,068 ล้านบาท และ 39,041 ล้านบาทในปี 2570 คิดเป็น EPS 2.57 บาท และ 3.13 บาท ตามลำดับ