บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SCGP กำไรไตรมาส 1 ปี 2569 สดใส โบรกเกอร์ GLOBLEX คาดการณ์กำไรสุทธิ 1.3 พันล้านบาท โตทั้ง q-q และ y-y หนุนโดยราคาสินค้าที่สูงขึ้นจาก Fajar และ Integrated Packaging Chain (IPC) ที่แข็งแกร่ง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 25 บาท

Fajar หนุนกำไร Q1/26

GLOBLEX คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 1/26 ของ SCGP ที่ 1.3 พันล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) และปีต่อปี (y-y) ปัจจัยหลักมาจากราคาสินค้าที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจาก Fajar ที่สามารถปรับราคาขึ้นได้ คาดว่า Fajar จะถึงจุดคุ้มทุน EBITDA ในไตรมาสนี้ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรโดยรวม

นอกจากนี้ IPC ยังคงแข็งแกร่งด้วยอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ 85% จากความต้องการที่ยังคงมีอยู่ อย่างไรก็ตาม ปริมาณขายโดยรวมอาจลดลงเล็กน้อยเนื่องจากฤดูกาลวันหยุดในจีน เวียดนาม และอินโดนีเซีย ซึ่งคิดเป็น 30% ของรายได้รวม ต้นทุนคาดว่าจะทรงตัว q-q จากราคาถ่านหินที่ล็อคไว้และต้นทุน RCP ที่มีเสถียรภาพ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ถึงแม้ว่า Fibrous Chain จะยังเป็นกลุ่มธุรกิจที่อ่อนแอที่สุดของ SCGP ในไตรมาส 1/26 แต่ราคา Dissolving pulp ปรับตัวดีขึ้นเป็น 845 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน จากความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่กลุ่ม Food service packaging ยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากจีนและอินเดีย

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 2/26 GLOBLEX คาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง q-q จากปริมาณขายที่ลดลง โดยเฉพาะในตลาดในประเทศหลังจากการเติมสินค้าคงคลังก่อนเทศกาลสงกรานต์ รวมถึงต้นทุนถ่านหินที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ต้นทุน RCP คาดว่าจะทรงตัว

GLOBLEX ประเมินว่าการยกเลิกสัญญาแก๊สและการปรับโครงสร้างของ Fajar จะช่วยประหยัดต้นทุนได้ 800-850 ล้านบาทต่อปี ซึ่งจะสนับสนุนการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่จุดคุ้มทุนในช่วงครึ่งหลังของปี 2569

สรุปและคำแนะนำ

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SCGP โดยมีราคาเป้าหมาย 25 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 7 เท่า มองว่าราคาปัจจุบันยังไม่แพง และคาดหวังการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการปรับปรุงราคา การประหยัดต้นทุนจาก Fajar และต้นทุนวัตถุดิบที่ทรงตัว ซึ่งจะช่วยผลักดันการขยายตัวของอัตรากำไรและโอกาสในการปรับประมาณการขึ้น