บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง PTTEP ยังเด่นในกลุ่มพลังงาน แม้ราคาน้ำมันสูงยังไม่สะท้อนเต็มที่ใน Q1/69 คาดกำไรปกติโต 32.6% QoQ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 175 บาท อิง DCF จากราคาน้ำมันดิบ Brent ที่ US$65

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX คาดการณ์กำไรปกติ Q1/69 ของ PTTEP จะเติบโต 2.8% YoY และ 32.6% QoQ มาอยู่ที่ 1.71 หมื่นล้านบาท
• ปรับประมาณการกำไรปี 2569 เพิ่มขึ้น 44% เป็น 7.5 หมื่นล้านบาท จากราคาน้ำมันดิบ Brent ที่ US$90/บาร์เรล
• ปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 157 บาท เป็น 175 บาท อิงวิธี DCF โดยใช้ราคาน้ำมันดิบ Brent ระยะยาวที่ US$65 ตั้งแต่ปี 2573 เป็นต้นไป

รายละเอียดการวิเคราะห์

• กำไรปกติ Q1/69 โตเด่น QoQ หนุนจากปริมาณขายและ ASP ที่สูงขึ้น
• ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 13.6% YoY และ 1.9% QoQ ตอบรับความต้องการก๊าซในประเทศที่พุ่งสูงขึ้น
• ASP ปรับขึ้น 1.4% QoQ แม้จะอ่อนตัวลง 5.7% YoY มาอยู่ที่ US$43.1/BOE จากโครงสร้างสัญญาซื้อขายระยะยาว
• กำไรสุทธิลดลง 48.8% YoY และ 51.6% QoQ จากขาดทุนป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน ซึ่ง INVX มองเป็นเพียงความไม่สอดคล้องด้านเวลา
• INVX ปรับสมมติฐานราคาน้ำมันดิบ Brent จาก US$65 เป็น US$90/บาร์เรล ท่ามกลางฐานราคาพลังงานที่สูงขึ้นและค่าพรีเมียมจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ข้อสังเกต

• INVX มอง PTTEP เป็นหุ้น defensive ในกลุ่ม E&P ได้รับแรงหนุนจากพอร์ตสินทรัพย์ที่มีอายุยาวและเน้นก๊าซธรรมชาติ
• PTTEP ได้ประโยชน์จากความต้องการใช้ก๊าซในประเทศที่สม่ำเสมอ โครงสร้างราคาตามสัญญา และอัตราการลดลงของการผลิตที่ต่ำ
• ความเสี่ยง: ราคาน้ำมันดิบผันผวน, ต้นทุนต่อหน่วยสูงขึ้น, การด้อยค่าของสินทรัพย์, การเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก

สรุป

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTTEP โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 175 บาท จากแนวโน้มกำไรที่เติบโตแข็งแกร่งตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น INVX มองว่า PTTEP ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจในกลุ่มพลังงาน