บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS วิเคราะห์ CRC ยังมีโอกาสขยายตลาดในเวียดนาม วางเป้าพื้นฐาน 24.50 บาท จากการลงพื้นที่พบ format หลักอย่าง GO! และ mini go! สร้างผลตอบแทนดี

ไฮไลท์สำคัญ

• BLS (บัวหลวง) แนะนำ "ซื้อ" CRC โดยมีราคาเป้าหมาย 24.50 บาท
• เวียดนามเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตหลักในระยะถัดไป
• GO! และ mini go! format แข็งแกร่ง ให้ผลตอบแทนดี

โอกาสในเวียดนาม เติบโต สดใส

จากการลงพื้นที่เวียดนามร่วมกับ CRC พบว่า format หลักอย่าง GO! และ mini go! สามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีและถึงจุดคุ้มทุนในระดับ EBIT ได้อย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ penetration ของ modern trade ยังต่ำ ทำให้การขยายสาขายังรองรับการเติบโตได้อีกมาก โดยวางให้เวียดนามเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตหลักในระยะถัดไป

GO! เป็นผู้นำในกลุ่ม hypermarket ของเวียดนาม ขณะที่ mini go! อยู่ในอันดับ 4 ของกลุ่ม supermarket โดยสาขาในดานังถือเป็น top performer GO! มี positioning เป็น destination mall ที่ช่วยเพิ่มจำนวนลูกค้าและขนาดบิลเฉลี่ยที่ 16–18 เหรียญสหรัฐฯ (ประมาณ 540 บาท) โดยมีอัตราการใช้พื้นที่เช่าสูงกว่า 96% และมีลูกค้าเข้าใช้บริการราว 12,000–16,000 คนต่อวัน ส่วน mini go! เน้นขยายสาขาแบบใช้งบลงทุนต่ำ และมีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมมากกว่า 10%

ทั้งสอง format ให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ โดยสามารถทำ EBIT เป็นบวกได้ภายใน 1 ปีหลังเปิดสาขา และมีระยะเวลาคืนทุนประมาณ 8–10 ปีสำหรับ GO! และ 4–5 ปีสำหรับ mini go! การแข่งขันด้านราคาจะอยู่ในกลุ่มสินค้า FMCG และสินค้าจัดโปรเป็นหลัก แต่ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ เนื่องจากผู้บริโภคให้ความสำคัญกับความคุ้มค่ามากขึ้น

สัดส่วน modern trade ในเวียดนามอยู่ที่ประมาณ 13% เทียบกับ 54% ในไทย และ 23% ในอินโดนีเซีย สะท้อนอัพไซด์ระยะยาวที่ยังเปิดกว้างมาก ความหนาแน่นของสาขายังต่ำ โดยมีประมาณ 190,000 คนต่อ 1 hypermarket ในเวียดนาม เทียบกับ ~15,000 คนในไทย และ ~125,000 คนในอินโดนีเซีย จึงมีโอกาสขยายสาขาได้อีกมาก โดยเฉพาะนอกเมืองใหญ่

แผนการขยายธุรกิจ

CRC เดินหน้าขยายธุรกิจในเวียดนามด้วยกลยุทธ์ dual-format อย่างชัดเจน โดยมีแผนในปี 2569 เปิด GO! เพิ่ม 2 สาขา mini go! เพิ่ม 6 สาขา และในช่วง 3 ปีถัดไปจะเปิดเพิ่ม GO! อีก 10–12 สาขา mini go! อีก 23–25 สาขา โดย format ขนาดใหญ่ (GO!) จะเป็นตัวสร้างรายได้และกำไรหลักขณะที่ mini go! จะช่วยขยาย penetration ไปยังพื้นที่ underserved

BLS มองว่าเวียดนามจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตที่สำคัญของ CRC โดยยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจอาหารในเวียดนาม (สกุลเงินดอง) เติบโตดีกว่าไทยในช่วง 2–3 ปีที่ผ่านมา การขยายในเวียดนามคาดว่าจะหนุนรายได้ธุรกิจอาหารของ CRC เติบโตเฉลี่ยราว 10% ต่อปีในช่วงปี 2569–2571 (สูงกว่าการเติบโตของรายได้รวมที่คาดไว้ 7%) สำหรับปี 2569 BLS คาดรายได้รวมที่ 245.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY กำไรสุทธิที่ 7.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY

สรุป

BLS แนะนำ "ซื้อ" CRC ด้วยราคาเป้าหมาย 24.50 บาท โดยมองว่าการขยายธุรกิจในเวียดนามจะเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตของ CRC ในอนาคต ด้วย format ที่แข็งแกร่งและโอกาสในการขยายสาขาอีกมากในตลาดที่ยังมีศักยภาพ