บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น AOT เป็น "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 60.00 บาท เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และวิกฤตความมั่นคงในตะวันออกกลางอาจเป็นปัจจัยหนุนให้ไทยและ AOT โดดเด่นในฐานะศูนย์กลางการบินสำรอง

วิเคราะห์ผลกระทบและความเสี่ยง

หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ลง 5-7% เป็น 1.9 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) และ 2.7 หมื่นล้านบาท (+39% YoY) เนื่องจากปรับลดการเติบโตของผู้โดยสารและเที่ยวบินให้สอดคล้องกับสมมติฐานนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2569 ที่ 32.0 ล้านคน (-3% YoY) นอกจากนี้ ยังปรับลด Capex ปี 2569-2570 ลงจากเดิมปีละ 5 พันล้านบาท ให้สอดคล้องกับแผนลงทุนล่าสุดของบริษัท

อย่างไรก็ตาม หยวนต้าปรับเพิ่มรายได้ปี 2571-2578 ขึ้น 1.0 พันล้านบาท/ปี โดยคาดการณ์การเติบโตของผู้โดยสาร Transit/Transfer ที่เพิ่มขึ้นจาก 6% เป็น 10% CAGR และใส่สมมติฐานค่า PSC ที่ 200 บาท/คน

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด การออกมาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติม และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

ข้อสังเกตและมุมมอง

หยวนต้ามองว่า AOT มีความได้เปรียบเชิงภูมิศาสตร์ในการเป็นจุดเชื่อมต่ออาเซียน จีน และอินเดีย พร้อมความได้เปรียบด้านพื้นที่เอื้อต่อการขยาย Capacity ปัจจุบันการเปิดใช้รันเวย์ 3 และอาคาร SAT-1 ช่วยเพิ่มศักยภาพรองรับเที่ยวบินขึ้น 38%

นอกจากนี้ AOT มีแผนขยายอาคารผู้โดยสารในทุกสนามบินต่อเนื่อง ตั้งเป้าหมายการขยาย Capacity รองรับผู้โดยสารเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในระยะ 5-10 ปี อีกทั้งเตรียมลงทุนธุรกิจศูนย์ซ่อมบำรุงอากาศยานครบวงจร (MRO) รวมถึงขยายธุรกิจ Cargo

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" โดยอิงราคาเหมาะสมใหม่ที่ 60.00 บาท เนื่องจากคาดว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และหากประเมินบนปี 2570 ที่ได้ผลบวกจาก PSC ใหม่เต็มปี หุ้นซื้อขายบน PER27 ที่ 26x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัทที่ 32x และตัวเปรียบเทียบในอุตสาหกรรมในปัจจุบันที่ 30x

ในการประเมินมูลค่าหุ้น หยวนต้าปรับลด WACC เป็น 6.7% และปรับ T.G.ขึ้นเป็น 2% (เดิม 7.9%, 1.5%)