บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• GLOBLEX ประเมินว่า ราคาหุ้น PTG มีโอกาสปรับขึ้น แต่มีแรงกดดันจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 9.80 บาท แม้ว่าจะมีแรงกดดันระยะสั้นจากส่วนต่างการตลาดที่ลดลง

ราคาน้ำมันดิบพุ่ง กระทบส่วนต่างกำไรจากการขายปลีก

โกลเบล็กซ์มองเชิงลบต่อ PTG ในระยะสั้น เนื่องจากราคาน้ำมันดิบโลกที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน มีแนวโน้มที่จะกดดันส่วนต่างการตลาด (MM) แม้ว่าความต้องการจะปรับตัวดีขึ้น ราคาน้ำมันดิบที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ส่งผลให้ราคาขายปลีกในประเทศสูงขึ้น แต่ความล่าช้าในการปรับราคาทำให้ผู้ประกอบการไม่สามารถสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้นได้อย่างเต็มที่

อย่างไรก็ตาม โกลเบล็กซ์มองว่า ผลกระทบด้านลบนี้จะถูกชดเชยบางส่วนจากการเติบโตในกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "ปันไทย"

ปริมาณขายเพิ่มขึ้น จากความกังวลด้านอุปทาน

ข้อจำกัดด้านอุปทานยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของพลวัตตลาดในปัจจุบัน เนื่องจากประเทศไทยพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันดิบมากขึ้น ทำให้มีความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักในเส้นทางอุปทานจากตะวันออกกลาง ความตึงตัวของผลิตภัณฑ์กลั่น โดยเฉพาะดีเซล ได้นำไปสู่การซื้อเพื่อป้องกันไว้ก่อนในระยะสั้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นในปริมาณการขายของ PTG ที่เพิ่มขึ้นจาก 18 ล้านลิตร/วัน เป็น 20 ล้านลิตร/วัน ในเดือนมีนาคม 2569 อย่างไรก็ตาม โกลเบล็กซ์มองว่านี่เป็นการดึงอุปสงค์ไปข้างหน้าชั่วคราวมากกว่าการเพิ่มขึ้นของการบริโภคในเชิงโครงสร้าง

นโยบาย B7 และ "ปันไทย" ช่วยหนุนกำไร

ปัจจัยสำคัญที่ช่วยลดผลกระทบต่อ PTG คือ การมีส่วนร่วมที่แข็งแกร่งขึ้นจากกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน โดยเฉพาะ "ปันไทย" ซึ่งมีขนาดใหญ่พอที่จะชดเชยแรงกดดันจาก MM ที่อ่อนแอลงได้ นอกจากนี้ ธุรกิจไบโอดีเซลมีแนวโน้มที่จะได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากนโยบายของรัฐบาลในการเพิ่มอัตราส่วนผสมจาก B5 เป็น B7 ในช่วงวันที่ 14 มีนาคม – 13 มิถุนายน 2569 โกลเบล็กซ์เชื่อว่าปัจจัยเหล่านี้จะช่วยรองรับผลกำไร ซึ่งจะชดเชยผลกระทบด้านลบจากส่วนต่างกำไรจากการขายปลีกน้ำมันได้บางส่วน

สรุป

โกลเบล็กซ์คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTG โดยมีราคาเป้าหมายตามวิธี SoTP ที่ 9.80 บาท แม้ว่าจะมีแรงกดดันในระยะสั้นจากส่วนต่างการตลาดที่อ่อนแอลง แต่โกลเบล็กซ์มองว่าผลกระทบดังกล่าวเป็นวัฏจักร โดยได้รับการสนับสนุนในระยะยาวจากการเติบโตของธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน โดยเฉพาะ "ปันไทย" และธุรกิจไบโอดีเซล