บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น CRC โดยมีราคาเป้าหมาย 24.00 บาท มองเห็นสัญญาณฟื้นตัวของ SSSG (Same Store Sales Growth) ตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป และคาดหวังการทำกำไรที่ดีขึ้นจากการจำหน่ายธุรกิจเครื่องใช้ไฟฟ้าในเวียดนาม

รายละเอียดการวิเคราะห์

หยวนต้าคาดการณ์ว่า CRC จะมีรายได้ปี 2569 เติบโต 4-5% YoY โดยได้แรงหนุนจาก SSSG ที่ +1-2% YoY และการขยายสาขา 13-17 แห่ง โดยเฉพาะธุรกิจ Food ที่คาดว่าจะเติบโต +5-6% YoY จากการเปิดสาขาเพิ่ม 10-12 สาขา นอกจากนี้ บริษัทยังตั้งเป้าหมายที่จะเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) 10bps YoY และควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A/Sales ให้คงที่ เพื่อผลักดันให้ EBITDA เติบโต +5-7% YoY

ถึงแม้ว่า 1QTD SSSG จะอยู่ที่ -3% YoY เนื่องจากฐานสูงในปีก่อนจากมาตรการ Easy E-Receipt และผลกระทบจากธุรกิจ Hardline และ Fashion ที่อ่อนแอ แต่ตัวเลข SSSG ในช่วง 1-8 มีนาคม กลับมาเป็นบวกเล็กน้อยหลังหมดช่วงฐานสูง นอกจากนี้ CRC ยังเพิ่มงบลงทุน (CAPEX) ปี 2569 เป็น 1.6-1.8 หมื่นล้านบาท จาก 1.2 หมื่นล้านบาทในปี 2568 เพื่อขยายสาขาเชิงรุกมากขึ้น โดยเฉพาะในตลาดเวียดนาม

ณ สิ้นปี 2568 CRC มีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยลดลงราว 2.0 หมื่นล้านบาท เทียบกับปี 2567 ทำให้ Net debt/EBITDA อยู่ที่ 1.8x และ Net debt/equity ที่ 0.9x ซึ่งต่ำกว่านโยบายของบริษัทที่ 3x และ 2x ตามลำดับ เปิดโอกาสให้บริษัทศึกษาดีล M&A หลายดีลทั้งในไทยและในภูมิภาคเพื่อสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว

ข้อสังเกต

หยวนต้ามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้ม SSSG ที่เริ่มฟื้นตัวได้ดีหลังผ่านฐานสูง และคาดว่า SSSG จะเริ่มกลับมาเติบโต YoY จากฐานต่ำตั้งแต่ 2Q2569 อีกทั้งแนวโน้มการทำกำไรจะเริ่มดีขึ้นจากการจำหน่ายธุรกิจเครื่องใช้ไฟฟ้าในเวียดนาม หนุนกำไรปกติ 2Q2569 คาดเริ่มกลับมาทรงตัว-เติบโต YoY แม้ไม่มีผลการดำเนินงานของธุรกิจในอิตาลีแล้ว

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากสงครามอาจกดดันต้นทุนสาธารณูปโภคและค่าขนส่ง ซึ่งคิดเป็นราว 1% ของรายได้ แต่บริษัทคาดว่าจะสามารถส่งผ่านต้นทุนบางส่วนได้ หรือใช้ประโยชน์จากการติดตั้ง Solar Cell เพื่อบรรเทาผลกระทบ

สรุป

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 8.0 พันล้านบาท (-1% YoY) อิงสมมติฐานการเติบโตของรายได้ 4% YoY และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเหมาะสมที่ 24.00 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.2% และ Terminal growth ที่ 1.5%

ถึงแม้ว่าแนวโน้มงบ 1Q2569 จะไม่เด่น คาดว่าจะลดลงทั้ง QoQ และ YoY แต่เป็นสิ่งที่ตลาดรับรู้ หุ้นถูกซื้อขายบน PER2569 ที่ต่ำเพียง 14.2x และคาดว่า 2Q2569 SSSG จะกลับมาเติบโต YoY จากฐานต่ำและการฟื้นฟูเศรษฐกิจของรัฐบาลชุดใหม่ นอกจากนี้ เงินปันผล 2H2568 (ขึ้น XD 21 เมษายน) ให้ Div. Yield สูง 5.9% คาดว่าจะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น