บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก (Globlex) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ.ไทยออยล์ (TOP) ด้วยราคาเป้าหมาย 73 บาท มองข้ามความกังวลเรื่องภาษีลาภลอยจากค่าการกลั่น (GRM) ที่สูงขึ้น และเชื่อมั่นในศักยภาพการเติบโตของบริษัท

text-primary เหตุผลในการ "ซื้อ"

Globlex ประเมินว่าความเสี่ยงจาก text-danger ภาษีลาภลอย GRM มีจำกัด เนื่องจากรัฐบาลมีนโยบายส่งเสริมการใช้เชื้อเพลิงชีวภาพ นอกจากนี้ GRM ที่สูงขึ้นจะถูกชดเชยด้วยต้นทุนค่าขนส่งและพรีเมียมน้ำมันดิบที่สูงขึ้นเช่นกัน อย่างไรก็ตาม Globlex คาดการณ์ว่า TOP จะยังคงมี GRM ในระดับสูงที่ 20-25 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรลในเดือนมีนาคม 2569 และ GRM เฉลี่ยในไตรมาส 1/2569 จะอยู่ที่ 10-15 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

นอกจากนี้ Globlex มองว่าความเสี่ยงด้าน text-danger การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันดิบอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจาก TOP สามารถนำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซียได้ และอิหร่านได้ประกาศอนุญาตให้เรือทุกลำที่ไม่เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ และอิสราเอล สามารถขนส่งผลิตภัณฑ์ได้ อีกทั้ง TOP ยังมีปริมาณน้ำมันดิบสำรองเพียงพออย่างน้อยจนถึงเดือนเมษายน 2569

Globlex ยังชี้ให้เห็นว่าในอดีต รัฐบาลไทย text-success หลีกเลี่ยงการเก็บภาษีลาภลอย เนื่องจากผู้กลั่นน้ำมันบางราย (ที่ไม่ได้เป็นของรัฐบาลไทย) ไม่น่าจะปฏิบัติตามภาษีดังกล่าว ในที่สุด มีเพียง PTT เท่านั้นที่ให้เงินอุดหนุนกองทุนน้ำมัน 4-5 พันล้านบาท

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

Globlex ประมาณการกำไรสุทธิของ TOP ในปี 2569 ที่ 15,856 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.7% จากปีก่อนหน้า และคาดการณ์ EPS ที่ 7.77 บาท โดยมีสมมติฐานหลักคือ GRM ที่แข็งแกร่งและปริมาณการผลิตที่สูงขึ้น นอกจากนี้ Globlex ยังคาดการณ์ว่า TOP จะจ่ายเงินปันผล 1.94 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.16%

ทั้งนี้ Globlex ได้ text-success ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิ ของ TOP ขึ้นจากประมาณการเดิม 22.3% สำหรับปี 2569, 37.3% สำหรับปี 2570 และ 43.1% สำหรับปี 2571

text-primary สรุป

Globlex แนะนำ "ซื้อ" หุ้น TOP ด้วยราคาเป้าหมาย 73 บาท โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัท จาก GRM ที่แข็งแกร่ง ความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันดิบที่ต่ำ และนโยบายสนับสนุนการใช้เชื้อเพลิงชีวภาพของรัฐบาลไทย