บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองแนวโน้มรายได้จากต่างประเทศของ บมจ. บางกอก เชน ฮอสปิทอล (BCH) จะกลับมาเติบโตในปี 2569 หนุนกำไรปกติเติบโต 8% พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 13.80 บาท

แนวโน้มรายได้ต่างชาติกลับมาเติบโต

KSS มีมุมมอง Neutral ต่อข้อมูลการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากทิศทางการเติบโตของรายได้ปีนี้เป็นไปในทิศทางเดียวกับประมาณการของ KSS ที่คาดว่าจะเติบโต +5%y-y นอกจากนี้ KSS คาดว่ารายได้จากต่างชาติจะกลับมาเติบโตราว +6%y-y ซึ่งดีกว่ารายได้จากการรักษาพยาบาลรวม

ผู้บริหาร BCH คาดการณ์รายได้ปี 2569 จะเติบโตในอัตราเลขหลักเดียวปานกลาง โดยมีกลยุทธ์การเติบโตคือ 1) เพิ่มประสิทธิภาพการรักษาของโรงพยาบาลในเครือข่าย 2) ใช้นวัตกรรมและเทคโนโลยีในการรักษา 3) ขยายบริการร่วมกับพันธมิตร

ในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ รายได้จากตะวันออกกลางเติบโตสูง y-y โดยเฉพาะจากศูนย์แผลเบาหวานที่มีลูกค้าเพิ่มขึ้นจาก UAE และกลุ่มรัฐสวัสดิการกาต้า

ข้อสังเกตจากการวิเคราะห์

KSS คาดการณ์กำไรปกติใน 1Q26F ที่ 300 ล้านบาท (-9%y-y +20%q-q) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากรายได้กลุ่มประกันสังคมและต่างชาติที่เติบโต

นอกจากนี้ ประกันสังคมการันตีการจ่ายค่าบริการทางการแพทย์สำหรับโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง (RW>2) ในอัตรา 12,000 บาท/RW และคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มค่าบริการทางการแพทย์ในปี 2027

BCH มีแผนการลงทุนเพิ่มประสิทธิภาพการรักษาและขยายเครือข่ายโรงพยาบาล โดยจะมีเตียงเพิ่มจำนวน 8 เตียงจากโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ แม่สาย และมีแผนจะเปิดโรงพยาบาลใหม่ 3 แห่งในช่วงปี 2027-29

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCH โดยมีราคาเป้าหมาย 13.80 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF (WACC 7.2% L-T growth 3%)

KSS เลือก BCH เป็นหุ้นเด่นคู่กับ BDMS เนื่องจาก 1) คาดว่ากำไรปกติปี 26F (+8%y-y) จะเติบโตสูงกว่ากลุ่มฯ (+3%y-y) 2) สัดส่วนรายได้จากประกันสังคมที่ 34.8% ทำให้ BCH ได้รับผลบวกมากที่สุดในกลุ่มฯ หากมีการปรับเพิ่มค่าบริการ และ 3) BCH มีศักยภาพในการรักษาโรคที่ครบวงจร ซึ่งจะช่วยเพิ่มคุณภาพรายได้และอัตรากำไร