บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้ของ BCH ในปี 2569 จะเติบโต 4.7% และกำไรหลักจะเพิ่มขึ้น 8% โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติและความแข็งแกร่งของกลุ่มประกันสังคม (SSO) นอกจากนี้ BCH มีแผนที่จะเปิดโรงพยาบาลใหม่ 3 แห่งระหว่างปี 2570-2572 ซึ่งจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้ป่วยและการเติบโตในอนาคต

text-primary การเติบโตและปัจจัยสนับสนุน

FSSIA คาดการณ์การเติบโตของรายได้ BCH ที่ 4.7% ในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติและโมเมนตัมที่แข็งแกร่งในกลุ่มประกันสังคม (SSO) รวมถึงการปรับราคาขึ้นเฉลี่ย 3-4% ในเดือนกุมภาพันธ์ นอกจากนี้ BCH ยังมีโครงการริเริ่มที่สำคัญ เช่น การปรับปรุงประสิทธิภาพของโรงพยาบาลที่เปิดใหม่และปรับปรุงแบรนด์ (เช่น เพิ่มความเข้มข้นของเคสในเวียงจันทน์) การขยายการรักษาเชิงป้องกันและนวัตกรรม และการเสริมสร้างความร่วมมือกับองค์กรต่างๆ เพื่อขับเคลื่อนโครงการดูแลสุขภาพพนักงานและการลงทะเบียน SSO

การขยายกำลังการผลิตและการเพิ่มขึ้นของ SSO BCH มีแผนที่จะเพิ่มโรงพยาบาลใหม่ในระยอง (4Q27) และสุวรรณภูมิ (1Q28) ซึ่งจะช่วยขยายจำนวนสมาชิก SSO ที่ลงทะเบียนในพื้นที่อุตสาหกรรมและเร่งความสามารถในการทำกำไร โครงการ World Medical Center Pattaya (150 เตียง) มีกำหนดเปิดในปี 2572 เพื่อตอบสนองความต้องการจากผู้ป่วยทั้งในและต่างประเทศ โครงการเหล่านี้จะส่งผลให้เตียงผู้ป่วยเพิ่มขึ้น 10% ในช่วงสี่ปี นอกจากนี้ ยังมีโอกาสที่รายได้จะเพิ่มขึ้น 2-3% จากการเพิ่มขึ้นของอัตราเหมาจ่ายคงที่ของ SSO มากกว่า 10% จากปัจจุบันที่ 1,808 บาทในช่วงครึ่งหลังของปี 2569-2570

text-primary ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2569-2570 ลง 3-4% เพื่อให้สอดคล้องกับคำแนะนำและการคาดการณ์อัตรากำไรของฝ่ายบริหาร อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรหลักปี 2569 จะเติบโต 8% ตามด้วยการเพิ่มขึ้นอีก 3-4% ในปี 2570-2571 ซึ่งสะท้อนถึงการมีส่วนร่วมจากโรงพยาบาลที่เปิดใหม่ รายได้ QTD ในไตรมาส 1 ปี 2569 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะจากตะวันออกกลาง (UAE, กาตาร์ และซาอุดีอาระเบีย) คาดว่ากำไรในไตรมาส 1 ปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากโมเมนตัมผู้ป่วยต่างชาติที่ดีขึ้น แต่จะลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีเนื่องจากฐานที่สูงจากการระบาดของโรคเมื่อปีที่แล้วและรายได้ที่เกี่ยวข้องกับกัมพูชาน้อยลง

text-primary สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย DCF เป็น 14.40 บาท (จาก 15.00 บาท) ซึ่งคิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 26 เท่า (c-0.5SD) หุ้น BCH ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 18 เท่า (c-1.25SD) และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 5% BCH มีการเปิดรับผู้ป่วยจากตะวันออกกลางค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับคู่แข่ง โดยมีสัดส่วนรายได้เพียง 3% ในปี 2568 และมีแนวโน้มการฟื้นตัว FSSIA คาดว่าโมเมนตัมกำไรจะแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยได้แรงหนุนจากความต้องการจากต่างประเทศที่ปรับตัวดีขึ้นและผลตอบแทนจากการดำเนินงาน

ปัจจัยที่ต้องพิจารณา: การเติบโตของสมาชิก SSO, ความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากนักท่องเที่ยวเชิงการแพทย์, และการปรับปรุงอัตรากำไร EBITDA จากโรงพยาบาลใหม่

ความเสี่ยง: การชะลอตัวของผู้ป่วยต่างชาติ, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบจากการควบคุมราคายาและค่ารักษาพยาบาล, และค่าใช้จ่ายสำรอง SSO ที่อาจเกิดขึ้น