บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ OSP ด้วยราคาเป้าหมาย 20 บาท มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมานั้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว โดยคาดการณ์กำไรปกติใน 1Q26 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากรายได้ในประเทศที่เพิ่มขึ้น

แนวโน้มธุรกิจ

คาดการณ์รายได้ในประเทศเติบโต QoQ และ YoY จากการเข้าสู่ช่วงฤดูร้อนและการปรับโครงสร้างการกระจายสินค้า นอกจากนี้ยังมีแผนออกสินค้าใหม่ 8 SKUs เช่น M-150 ฝาทองสูตรพรีเมี่ยม และลิโพสูตรไม่มีน้ำตาล รายได้จากต่างประเทศคาดว่าจะเติบโต QoQ จากช่วง High season ของเมียนมา

GPM คาดว่าจะอยู่ที่ระดับไม่ต่ำกว่า 40.5% เติบโต QoQ และ YoY จาก U-rate ที่ขยายตัว และการรวมศูนย์การผลิตที่อยุธยา ช่วยลดต้นทุนการขนส่ง

บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2026 ที่ 5% YoY จากธุรกิจเครื่องดื่มในประเทศ สินค้า Personal care และธุรกิจต่างประเทศ โดยมีแผนเข้าร่วมงาน Thaifex เพื่อขยายตลาดต่างประเทศ

ผู้บริหารมองว่าผลกระทบจาก "กระทิงแดง" ที่ปรับลดราคาค่อนข้างจำกัด เนื่องจากมีส่วนแบ่งทางการตลาดเพียง 3% และ OSP มีสินค้าราคา 10 บาทที่เป็นที่รู้จักอยู่แล้ว

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

หยวนต้ามีโอกาสปรับประมาณการกำไรปกติและราคาเหมาะสมปี 2026 ลง เพื่อเพิ่มความระมัดระวังต่อความเสี่ยงจากราคาก๊าซที่ปรับขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจกระทบ GPM ใน 2H26

หากราคาก๊าซปรับขึ้น 140% YoY จะเป็น Downside ต่อประมาณการ 12% และคาดราคาเหมาะสมใหม่ที่ 17.60 บาท

จะมีการทบทวนประมาณการกำไรปกติปี 2026 ในช่วงพรีวิวงบ 1Q26 เพื่อให้เห็นแนวโน้มราคาก๊าซและการแข่งขันที่ชัดเจนขึ้น

สรุป

ถึงแม้ประมาณการจะมี Downside ที่ 12.0% แต่ราคาหุ้นปรับลงมาแล้ว 14.0% จากช่วงก่อนเกิดสงคราม ซึ่งมองว่าสะท้อนปัจจัยลบจากความเสี่ยงด้านราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับขึ้นแล้ว ทำให้เชิงพื้นฐานยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 20.00 บาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF โดยมี WACC ที่ 8.8% (Beta 0.92 และ Ke 8.6%) และ Terminal Growth ที่ 2.0%