บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PI (พาย) คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CRC (Central Retail Corporation PCL) โดยให้ราคาเป้าหมาย 24.00 บาท พร้อมคาดการณ์กำไรสุทธิจะกลับมาเติบโตในช่วงไตรมาส 2 ปี 2569 ตามแนวโน้ม SSSG (Same Store Sales Growth) ที่มีทิศทางดีขึ้น นอกจากนี้ CRC ประกาศจ่ายเงินปันผล 1.11 บาท/หุ้น (จากกำไรจากการดำเนินงาน 0.53 บาท/หุ้น และปันผลพิเศษจากการขายห้างรีนาเซนเต 0.58 บาท/หุ้น) โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 21 เมษายน 2569 คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 6%

แนวโน้มปี 2569

• บริษัทตั้งเป้า EBITDA เติบโต 5%-7% จากเป้าหมายรายได้ที่โต 4%-5% (SSSG +1% ถึง +2%) โดยแบ่งเป็นยอดขายธุรกิจอาหารโต +5% ถึง +6%, ธุรกิจฮาร์ดไลน์ +3% ถึง +4%, และธุรกิจแฟชั่น +1% ถึง +3%
• บริษัทตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น 10 bps YoY จากการจัดการสินค้าคงคลังที่มีประสิทธิภาพและการผลักดันสินค้า Private label มากขึ้น โดยมองว่า GPM จะดีขึ้นจากกลุ่มแฟชั่นและฮาร์ดไลน์ ซึ่งจะชดเชย GPM กลุ่มอาหารที่ลดลงเล็กน้อยจากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนการขายธุรกิจค้าส่ง
• บริษัทตั้งเป้าควบคุมสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ให้ลดลง YoY โดยควบคุมค่าใช้จ่ายการตลาดและค่าใช้จ่ายพนักงานให้มีประสิทธิภาพ
• วางงบลงทุน 1.6-1.8 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1.2 หมื่นล้านบาทในปี 2568 โดย 60% จะเป็นการขยายสาขาใหม่ และ 40% เป็นการปรับปรุงสาขาเดิม ในปี 2569 มีแผนเปิด 13-17 สาขาในไทย (Tops 8-10 สาขา, GO Wholesale 2 สาขา, ไทวัสดุ 3-5 สาขา) และในเวียดนาม 9 สาขา (GO! Mall 1 สาขา, GO! Hypermarket 2 สาขา, mini go! 6 สาขา)
• ผลกระทบจากสงครามคาดว่าจะมาจากส่วนของต้นทุน ซึ่งคาดว่าจะกระทบไม่เกิน 1% ของยอดขาย

SSSG ช่วง 1Q26 เป็นจุดต่ำสุดของปี

• SSSG ช่วง 8 วันแรกของเดือนมีนาคม 2569 ส่งสัญญาณกลับมาสดใส โดย SSSG ในไทยพลิกกลับมาเป็นบวก (ธุรกิจอาหาร +4% ถึง +6%, ธุรกิจฮาร์ดไลน์ทรงตัว, ธุรกิจแฟชั่น +1% ถึง +3%)
• SSSG ช่วง 1 มกราคม ถึง 8 มีนาคม 2569 อยู่ที่ -2% ถึง -3% (ธุรกิจในไทย -4% ถึง -5%, ธุรกิจในเวียดนาม +2% ถึง +3%) แต่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วง 4Q25
• SSSG ช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ได้รับผลกระทบจากฐานสูงจากมาตรการลดหย่อนภาษี Easy E-Receipt ซึ่งมีผลต่อ SSSG ของธุรกิจในประเทศไทยราว 1% -2%

คำแนะนำ "ซื้อ" SSSG มีทิศทางดีขึ้น

PI ให้มูลค่าพื้นฐาน CRC ที่ 24.00 บาท โดยคำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18x PE’26E ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มพาณิชย์ไทย