บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดคำแนะนำ ADVANC เป็น "Neutral" คาดการณ์ปี 2568 โตชะลอตัว
P/E 21.16 YIELD 3.48 ราคา 305.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ ADVANC จาก "Outperform" เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 290 บาท จากเดิม 310 บาท เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตที่ชะลอตัวในปี 2568 และความไม่แน่นอนในการประมูลคลื่นความถี่
เหตุผลในการปรับลดคำแนะนำ
แม้ว่าผลประกอบการปี 2567 จะสูงกว่าเป้า แต่ KGI มองว่าประมาณการปี 2568 ของ ADVANC ค่อนข้างระมัดระวัง สะท้อนถึงการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอ ฐานนักท่องเที่ยวที่สูง และค่าใช้จ่ายด้าน IT ที่เพิ่มขึ้น คาดการณ์รายได้หลักจากการให้บริการและการเติบโตของ EBITDA จะชะลอตัวลงเหลือ 3-5% YoY (เทียบกับ +17% และ +20% YoY ในปี 2567) นอกจากนี้ การประมูลคลื่นความถี่ในไตรมาส 2/2568 อาจมีการแข่งขันที่สูงขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนด้านต้นทุน
ผลประกอบการ 4Q24 และการประมูลคลื่นความถี่
ผลประกอบการ 4Q24 เป็นไปตามที่คาดการณ์ โดยมีกำไรสุทธิ 9.3 พันล้านบาท (+32% YoY, +5% QoQ) และกำไรหลัก 9.3 พันล้านบาท (+41% YoY, +10% QoQ) การเติบโต YoY มาจากการกำหนดราคาแพ็กเกจที่สมเหตุสมผลมากขึ้น ประสิทธิภาพด้านต้นทุน และการรับรู้รายได้เต็มปีจาก TTTBB (ตั้งแต่ 15 พฤศจิกายน 2566) การเติบโต QoQ ได้แรงหนุนจากช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว การเพิ่มขึ้นของยอดขายโทรศัพท์มือถือ แผนบริการที่มีมูลค่าสูงขึ้น และต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง
KGI คาดว่าการประมูลคลื่นความถี่ใน 2Q25F จะมีการแข่งขันที่สูงขึ้น เนื่องจาก ADVANC แสดงความสนใจที่จะได้รับคลื่นความถี่เพิ่มเติม เช่น 1800MHz, 2100MHz และ 2300MHz ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการประมูล 3500MHz เหตุผลสำหรับการแข่งขันที่สูงขึ้น ได้แก่ i) การบริโภคข้อมูลที่เพิ่มขึ้นจาก AI ii) ตลาด duopoly ที่ผู้เล่นทั้งสองมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้น และ iii) ความหลากหลายของคลื่นความถี่
Valuation และคำแนะนำ
KGI ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570F ลง 4-6% เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นและการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้บริการมือถือที่ลดลง ด้วยมูลค่าที่สูงในปัจจุบันและความไม่แน่นอนจากความคาดหวังเรื่องการประหยัดต้นทุน KGI แนะนำให้นักลงทุนชะลอการลงทุนและรอสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้ ADVANC จะจ่ายเงินปันผล 2H24 ที่ 5.74 บาท/หุ้น (XD: 20 กุมภาพันธ์) คิดเป็นผลตอบแทน 2.1%