บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CCET ลงเหลือ 5.30 บาท จากเดิม 5.80 บาท พร้อมปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" จาก "Outperform" เนื่องจากมองว่า upside ค่อนข้างจำกัด แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะเติบโต 31% YoY

การเปลี่ยนแปลงการรับรู้รายได้

CCET เปลี่ยนวิธีการรับรู้รายได้สำหรับวัตถุดิบที่ลูกค้าฝากไว้ ซึ่งจะส่งผลให้รายได้ลดลง 5-10% แต่ไม่มีผลกระทบต่อกำไรต่อหน่วย และช่วยให้การบริหารจัดการเงินทุนหมุนเวียนดีขึ้น นอกจากนี้ การย้ายฐานการผลิตของลูกค้าในปี 2568 กดดันอัตรากำไรขั้นต้น แต่ปัญหาดังกล่าวได้รับการแก้ไขแล้ว และการเปลี่ยนไปใช้ซัพพลายเออร์ในประเทศจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของอัตรากำไรในปี 2569

ข้อสังเกต

KGI คาดการณ์ว่ารายได้ปี 2569 จะทรงตัว แม้รายได้พื้นฐานจะเติบโตในอัตราเลขสองหลัก เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงการรับรู้รายได้ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นจากการจัดหาวัตถุดิบในประเทศและการมีผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น นอกจากนี้ การไม่มีค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างองค์กรเหมือนปี 2568 จะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรสุทธิ

สรุป

KGI ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 17.5% เหลือ 2.7 พันล้านบาท (จากเดิม 3.2 พันล้านบาท) สะท้อนผลประกอบการปี 2568 ที่อ่อนแอกว่าคาด อย่างไรก็ตาม ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิ 31% YoY จาก product mix ที่ดีขึ้น การจัดหาวัตถุดิบในประเทศ และไม่มีค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างองค์กร โดยราคาเป้าหมายใหม่ 5.30 บาท อิงจาก 12.2x EV/EBITDA (+1SD)