บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.บริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ (BAM) ประกาศกำไรสุทธิ 4Q25 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก แต่ถึงกระนั้น บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 8.90 บาท พร้อมรับเงินปันผล 0.5 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน (Div. Yield) 6.6%

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

BAM รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 118 ล้านบาท ลดลง 35.7% QoQ และ 77.5% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 60.3% และ 61% ตามลำดับ ปัจจัยหลักที่กดดันผลการดำเนินงานคือการตั้งด้อยค่าทรัพย์สินรอการขาย (NPA) จำนวน 164 ล้านบาท และการบันทึกด้อยค่าทรัพย์ที่ถือครองนาน ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 31.5% YoY

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

แม้ผลประกอบการ 4Q25 จะไม่สดใส แต่หยวนต้าคาดการณ์ว่า BAM จะมีกำไรสุทธิ 1,655 ล้านบาทในปี 2569 ลดลง 8.7% YoY จากฐานที่สูงในปี 2568 อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการดำเนินงานโดยรวมคาดว่าจะดีขึ้นจาก:

• รายได้จากลูกหนี้ปรับโครงสร้างหนี้ที่เพิ่มขึ้น
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน (JVAMC)
• แผนการประมูลซื้อหนี้เข้ามาบริหารมากขึ้น
• การตั้งสำรองที่คาดว่าจะชะลอตัวลง
• ต้นทุนทางการเงินที่คาดว่าจะปรับลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยนโยบาย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" BAM โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 8.90 บาท อิงจาก Prospective PBV ที่ 0.6 เท่า (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) แม้ว่า BAM อาจเผชิญแรงขายในระยะสั้นหลังผลประกอบการต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้าเชื่อว่าแนวโน้มกำไรสุทธิจะฟื้นตัวใน 1Q26 และมี Upside 17.9% จากราคาปัจจุบัน