บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย ILINK ลงเหลือ 5.60 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่ากำไรจะฟื้นตัวในปี 2569 จากการเติบโตของรายได้จากการจำหน่ายสายสัญญาณและธุรกิจวิศวกรรม

FSSIA วิเคราะห์ ILINK

FSSIA คาดการณ์ว่า ILINK จะมีรายได้รวม +8.0% y-y และกำไรปกติ +29.8% y-y ในปี 2569 โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของรายได้จากธุรกิจจำหน่ายสายสัญญาณ (+6.0% y-y) และธุรกิจวิศวกรรม (+18.2% y-y) นอกจากนี้ FSSIA ยังเชื่อว่า ILINK สามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้ดี

อย่างไรก็ตาม ในปี 2568 ILINK มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 267.5 ล้านบาท เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงการรับรู้ผลประกอบการของ ITEL จากบริษัทย่อยเป็นบริษัทร่วม ทำให้ ILINK รับรู้ผลขาดทุนจากการสูญเสียอำนาจในการควบคุมในบริษัทย่อย 746.7 ล้านบาท

FSSIA ยังคงจับตางานประมูลโครงการวางสายเคเบิลใต้น้ำ (Submarine Cable) ขนาด 115 KV ไปยังเกาะสมุย มูลค่างาน 1.8 พันล้านบาท ซึ่ง ILINK ชนะการประมูล แต่โครงการล่าช้าเนื่องจากปัญหาการฟ้องร้อง นอกจากนี้ ยังมีโครงการ Submarine Cable 230 KV ไปยังเกาะสมุยของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) มูลค่ากว่า 9 พันล้านบาท ซึ่ง ILINK ถือหุ้น 50% คาดว่าจะมีการประมูลในปีนี้

ข้อสังเกต

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.60 บาท อิงวิธี SOTP โดยอิงราคาเป้าหมายใหม่ของ ITEL ที่ 1.30 บาท และใช้ Target P/E 7.5x เท่าเดิมสำหรับธุรกิจของ ILINK ราคาเป้าหมายดังกล่าวคิดเป็น Implied 2026E P/E 8.8x, 2026E P/BV เพียง 0.8x

สรุป

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย ILINK ลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าบริษัทมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีในอนาคต จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและการลงทุนในประเทศ รวมถึงโอกาสในการได้งานประมูลโครงการขนาดใหญ่