บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

ราคาหุ้น SCGP ปรับลดลงกว่า 16% ตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม 2569 จาก Sentiment เชิงลบของสถานการณ์ตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าผลกระทบต่อ SCGP มีจำกัด เนื่องจาก 80% ของรายได้มาจากอาเซียน ที่มีเศรษฐกิจแข็งแกร่งและการย้ายฐานการผลิตจากจีน

text-primary วิเคราะห์เจาะลึก

ASPS คาดการณ์กำไรปกติงวด 1Q69 จะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 4Q68 จากต้นทุนเศษกระดาษนำเข้า (AOCC) ที่ลดลงกว่า 10% แม้ปริมาณการผลิตในเวียดนามและอินโดนีเซียอาจชะลอตัว แต่ภาพรวมยังเป็นบวกจาก Demand ในไทยที่เพิ่มขึ้น และการที่จีนลดการนำเข้า “เยื่อแห้ง” ทำให้โรงงานจีนหันมานำเข้ากระดาษบรรจุภัณฑ์จากอาเซียนมากขึ้น คาดว่าจะเห็นการปรับราคาขายในภูมิภาคปลายไตรมาส 1

นอกจากนี้ ASPS มองว่าพัฒนาการเชิงบวกของ Fajar จะเป็นจุดเปลี่ยนในปี 2569 หลังจากปี 2568 SCGP ต้องแบกรับผลขาดทุนจาก Fajar สูงถึง 2,471 ล้านบาท โดยปีนี้ Fajar จะได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มระดับ Integration ผ่านการซื้อ MYPAK, การใช้ AI–Automation ลดต้นทุน, การปรับสัญญาซื้อก๊าซในอินโดนีเซียลดต้นทุนพลังงาน 35 ล้านบาท/เดือน, การขยายตลาดใหม่ลดพึ่งพาการส่งออกไปจีน และดอกเบี้ยที่ลดลงหลังการปรับโครงสร้างเงินทุน

text-primary ข้อสังเกตุ

SCGP สามารถควบคุมต้นทุนการผลิตได้ดี แม้ราคาพลังงานผันผวน เนื่องจากมีสัดส่วนการใช้วัตถุดิบหลักคือเศษกระดาษในประเทศสูงถึง 60% ทำให้มีความเสี่ยงต่อค่า Freight ที่เพิ่มขึ้นน้อยกว่าอุตสาหกรรมทั่วไป อีกทั้งยังมีสต็อกวัตถุดิบราว 3 เดือนรองรับความผันผวน ขณะเดียวกัน SCGP มีสัดส่วนพลังงานทางเลือกที่เพิ่มขึ้นเป็น 38% ช่วยลดความเสี่ยงจากต้นทุนถ่านหิน (4% ของต้นทุนขาย) ที่ปรับขึ้นตามสถานการณ์โลก

text-primary คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ASPS ปรับคำแนะนำจาก "Trading" เป็น "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายแบบ DCF ที่ 23 บาท เนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับตัวลงแรงทำให้มี Upside 33% และคาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโตราว 19% ASPS มองว่าระดับราคาปัจจุบันสะท้อนความกังวลมากเกินไปเมื่อเทียบกับแนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการในปีนี้