บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท MK Restaurant Group (M) รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 103 ล้านบาท ลดลง 54.6% QoQ และ 71.0% YoY ถือเป็นกำไรที่ต่ำสุดในรอบ 17 ไตรมาส ขณะที่กำไรปกติทั้งปี 2025 อยู่ที่ 838 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 24.8% สาเหตุหลักมาจากรายได้และอัตรากำไรสุทธิ (NPM) ที่อ่อนแอ

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

ถึงแม้รายได้จะอยู่ที่ 3,891 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และเติบโต 5.6% YoY จาก SSSG ที่เติบโต 1.3% YoY จากโปรโมชั่นบุฟเฟต์เอ็มเคและการขยายสาขา "โบนัสสุกี้" (15 สาขา ณ สิ้นปี 2025) แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) กลับลดลงมาอยู่ที่ 63.2% จาก 63.9% ใน 3Q25 และ 67.0% ใน 4Q24 เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น, โปรโมชั่นบุฟเฟต์เอ็มเคที่มีอัตรากำไรต่ำ, และ Product Mix ที่ไม่ดีจากโปรโมชั่น "อิ่มเกินคุ้ม" และ "โบนัสสุกี้" นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ยังเพิ่มขึ้นเป็น 2,390 ล้านบาท (+5.4% QoQ, +11.5% YoY) คิดเป็น 61.4% ของรายได้

ข้อสังเกตและมุมมอง

หยวนต้ามีมุมมองเชิงลบต่อการเติบโตในปี 2026 แม้บริษัทตั้งเป้าขยายสาขา "โบนัสสุกี้" ถึง 55 สาขา (รวมเป็น 70 สาขา) เนื่องจากโมเดลบุฟเฟต์มีอัตรากำไรต่ำกว่าธุรกิจหลัก และมีค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงในช่วงแรก รวมถึงการรับรู้ผลของโปรบุฟเฟต์เอ็มเคเต็มปี ซึ่งจะกดดัน GPM เพิ่มเติม ทำให้การเติบโตของ M ในปี 2026 ยังมีความท้าทาย

คำแนะนำและแนวโน้ม

หยวนต้ากำลังทบทวนประมาณการกำไรและราคาเหมาะสมปี 2026 ซึ่งมีโอกาสปรับลดลงในอนาคต คงคำแนะนำ "TRADING" เชิงกลยุทธ์ หากมีสถานะแนะนำขาย และ SWITCH ไปหุ้นในกลุ่มอาหารที่แนวโน้มกำไรยังเติบโตหรือปันผลที่น่าสนใจ อาทิ MAGURO และ KCG