บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น TFG โดยให้ราคาเป้าหมาย 6.30 บาท แม้คาดการณ์ว่ากำไรใน Q1/2569 อาจลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

TFG ตั้งเป้ารายได้เติบโตสูงกว่าคาด

TFG ตั้งเป้ารายได้เติบโต 10-15% YoY สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ -1.1% YoY เนื่องจากการขยายกำลังการผลิตในเวียดนามและไก่ในประเทศ นอกจากนี้ยังมีแผนขยายสาขาร้าน Thai Food Fresh Market (TFFM) อย่างต่อเนื่อง โดยตั้งเป้าเพิ่มจาก 615 สาขาในปี 2568 เป็น 850 สาขาในปีนี้ (+38% YoY) เพื่อใช้เป็นช่องทางระบายเนื้อสัตว์ ทำให้ปัจจุบัน TFG ไม่มีการจำหน่ายหมูเป็นแล้วตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ จำหน่ายเพียงหมูชำแหละเท่านั้นซึ่งมีราคาสูงกว่าหมูเป็นราว 10 บาท/กก.

หยวนต้ายังคงประมาณการจำนวนสาขา TFFM ไว้ที่ 630 สาขา และคาดการณ์ SSSG เติบโต 10% YoY (เท่ากับปี 2568) นอกจากนี้ TFG จะมีการจัดเก็บค่า Marketing fee จากสินค้า Non-TFG ที่ 1.5% (เพิ่มขึ้นจาก 1%) ทำให้มีรายได้ส่วนนี้เพิ่มขึ้นราว 300 ล้านบาท เป็น 600 ล้านบาทที่เป็นกำไรได้ทันทีในปี 2569

TFG ตั้งเป้า GPM โดยรวมที่ไม่ต่ำกว่า 15% (ลดลงจาก 20.6% ในปี 2568) เนื่องจากปี 2568 เป็นปีที่ดีของธุรกิจหมูในไทยและเวียดนามซึ่งทำ GPM ไว้สูงถึง 35% และธุรกิจไก่ที่ 25% นอกจากนี้การขยายสาขาเชิงรุกของ TFFM ซึ่งมี GPM ราว 15 – 16% และคาดว่าสัดส่วนรายได้ของ TFFM จะอยู่ที่ราว 50% จาก 38% ในปี 2568

ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดว่ากำไรใน Q1/2569 อาจลดลง YoY เนื่องจากฐานที่สูงในช่วงที่ราคาหมูและไก่สูง แต่คาดว่ากำไรมีโอกาสทรงตัวได้ QoQ เนื่องจากราคาหมูลงชดเชยได้ด้วยต้นทุนการเลี้ยงที่ลดลง (TFG มีการล็อคราคาไว้ล่วงหน้าในช่วงราคาต่ำ) ส่วน 2Q-3Q2569 คาดราคาหมูและไก่ในประเทศฟื้นตัวตามภาวะพ่อแม่พันธุ์และลูกไก่ลดลง และอากาศร้อน

อย่างไรก็ตาม หยวนต้าประเมินว่าด้วยฐานที่สูงของกำไรในปี 2568 ทำให้การเติบโตในปี 2569 เป็นไปได้ยาก โดยประมาณการปัจจุบันคาดกำไรปกติลดลงถึง 31% YoY ซึ่งหยวนต้าประเมินว่ากำไรอาจลดลงไม่เกิน 20% YoY หรืออาจจะทรงตัวได้ขึ้นอยู่กับธุรกิจ TFFM และการฟื้นตัวของราคาหมูในประเทศ จึงมีโอกาสปรับประมาณการกำไรขึ้นไม่น้อยกว่า 10% และราคาเป้าหมายใหม่คาดที่ราว 7 บาท+/-

สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TFG แม้คาดการณ์กำไร Q1/2569 จะลดลง แต่ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตในระยะยาว โดยเฉพาะจากการขยายธุรกิจ TFFM และการฟื้นตัวของราคาหมูในประเทศ ทั้งนี้ นักลงทุนที่ไม่มีสถานะอาจพิจารณาซื้อหลัง XD วันที่ 4 มีนาคม