บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AAV รายงานกำไรสุทธิ 1,610 ล้านบาทใน 4Q25 หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 1,133 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้

ผลประกอบการฟื้นตัวเด่น

กำไรปกติ 4Q25 ลดลง 22% YoY จากค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยที่ลดลงและค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่สูง แต่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ 3Q25 ที่ขาดทุนปกติ 1.2 พันล้านบาท รายได้หลักอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท (+44% QoQ, +1% YoY) ฟื้นตัวตามฤดูกาลท่องเที่ยว จำนวนผู้โดยสารอยู่ที่ 5.9 ล้านคน (+25% QoQ, +7% YoY) และ Load Factor อยู่ในระดับสูงที่ 84% (+40bps QoQ, -50bps YoY)

GPM อยู่ที่ 21.2% (+2,291bps QoQ, -241bps YoY) เป็นบวกเมื่อเทียบกับ 3Q25 แต่ลดลงเล็กน้อย YoY จากต้นทุน Jet Fuel ที่สูงขึ้น SG&A ลดลง 9% QoQ และ 7% YoY จากค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลง

ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้ามีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการในปี 2026 จากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น คาดกำไรปกติ 1Q26 จะเติบโต QoQ ต่อเนื่องจาก High Season และมีโอกาสเติบโต YoY จากการฟื้นตัวของท่องเที่ยวไทย ต้นทุน Jet Fuel เฉลี่ย 1QTD ที่ลดลง 7.0% YoY จะช่วยหนุนอัตรากำไร

เบื้องต้นหยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 688 ล้านบาท (+60% YoY) และคงคำแนะนำ “TRADING” ที่ราคาเหมาะสม 1.35 บาท แม้ Upside Gain จะจำกัด แต่ AAV ยังเป็นตัวเลือกสำหรับการเก็งกำไรในกลุ่มท่องเที่ยว

ความเสี่ยง: นักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด, เศรษฐกิจถดถอย, ราคาน้ำมันผันผวน, การแข่งขันด้านราคา

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ AAV โดยมีราคาเป้าหมายที่ 1.35 บาท อิงจาก Adjusted EV/EBITDA ที่ 10.0 เท่า มองว่าการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวจะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญให้ผลประกอบการของ AAV เติบโตอย่างต่อเนื่องในปี 2569