บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย CENTEL เป็น 43 บาท หลังกำไร Q4/25 โตกว่าคาด

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" สำหรับหุ้น CENTEL พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 43.00 บาท จากเดิม โดยมี upside ที่ 17.0% จากราคาปิดล่าสุด

ผลงาน Q4/25 สุดปัง! ธุรกิจโรงแรมหนุน

CENTEL รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 974 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 783 ล้านบาท (+309% QoQ, +31% YoY) สูงกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 12-13% เนื่องจาก EBITDA Margin ที่ดีกว่าคาด โดยธุรกิจโรงแรมมีรายได้เด่นจากการเติบโตของโรงแรมในต่างจังหวัด และการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว

ธุรกิจโรงแรม: รายได้หลักอยู่ที่ 3.1 พันลบ. (+29% QoQ, +15% YoY) รายงาน RevPar (ไม่รวม JV) ที่ 4.5 พันบาทต่อคืน (+30% QoQ, +15% YoY) โตเด่นจากกลุ่มโรงแรมไทยในต่างจังหวัด +7% YoY หลังการรีโนเวทครั้งใหญ่ของรร.ในพัทยา, ญี่ปุ่น +7% YoY และมัลดีฟส์ +16% YoY ดีขึ้นจาก –30-50% YoY ในช่วง 2Q-3Q25 เพราะการเติบโตที่ดีของโรงแรมเดิมและการ Ramp-up สองโรงแรมใหม่ทำได้ดีในช่วง High Season ธุรกิจโรงแรมรายงาน EBITDA Margin ที่ 39% ทรงตัว YoY แต่ +1,000bps QoQ เพิ่มขึ้นมากกว่าคาดหนุนให้ธุรกิจโรงแรมรายงานกำไรสุทธิใน 4Q25 ที่ 485 ลบ. (+22% YoY)

ธุรกิจอาหาร: รายได้หลักอยู่ที่ 3.2 พันลบ. (ทรงตัว QoQ, -3% YoY) สอดคล้องกับ SSSG -3% YoY EBITDA Margin ธุรกิจอาหารอยู่ที่ 22% ทรงตัว QoQ, YoY ใกล้เคียงคาดทำให้ภาพรวมธุรกิจอาหารรายงานกำไรสุทธิใน 4Q25 ที่ 299 ลบ. (+18% YoY)

ปี 2569 สดใส! ท่องเที่ยวหนุนโรงแรม-ขยายสาขาเพิ่มกำไร

หยวนต้ามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นจากผลประกอบการ Q4/25 และทั้งปี 2568 ที่ออกมาดีกว่าคาด อีกทั้ง Guidance การเติบโตของบริษัทในปี 2569 ทั้งธุรกิจโรงแรมและร้านอาหารสูงกว่าประมาณการปัจจุบันของหยวนต้า โดยบริษัทให้ Guidance ปี 2569 ธุรกิจโรงแรม (รวม JV) คาด RevPar ที่ 4.6-4.8 พันบาท (+7-12% YoY) โดยมีรายได้เติบโต 14%-15% YoY หนุนจากการีโนเวทและการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวในไทยและมัลดีฟส์ขณะที่ธุรกิจร้านอาหารคาด SSSG +3-5% YoY, TTS +12-14% YoY และการขยายสาขา 75-85 สาขาหรือคิดเป็น 5%-6% ของจำนวนสาขาในปัจจุบัน โดยมุ่งเน้นขยายแบรนด์ที่อัตราทำกำไรสูงเป็นหลัก

แนวโน้มผลประกอบการ 1Q26 ธุรกิจโรงแรมคาดเติบโตดี QoQ สอดคล้องกับตัวเลขนักท่องเที่ยวต่างชาติเฉลี่ยต่อวัน 1QTD +11% QoQ และมีโอกาสเติบโต YoY ได้ดีต่อเนื่องในช่วง High Season ของไทย, มัลดีฟส์ และญี่ปุ่นธุรกิจร้านอาหารคาด SSSG ติดลบน้อยลง YoY ไม่เจอฐานสูงและมีโครงการคนละครึ่งกดดัน โดยภาพรวมกำไรปกติ 1Q26 คาดเติบโต QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และเติบโต YoY ได้ตามการเติบโตของรายได้รวมถึงปีก่อนมีผลขาดทุนช่วงต้นของการเปิดโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์

คงประมาณการกำไรปี 2569 แต่ปรับ EV/EBITDA เพิ่ม

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 2.1 พันล้านบาท (+12% YoY) แต่ปรับเพิ่ม EV/EBITDA Multiple จาก 10x เป็น 12x เพื่อสะท้อนความเสี่ยงของตลาดที่ลดลง และผลประกอบการของบริษัทที่กลับเข้าสู่ช่วงเติบโตดีอีกครั้ง

ความเสี่ยงสำคัญ: 1) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำคาด 2) เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และ 3) การแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป