บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย COM7 เหลือ 23 บาท จากผลกระทบ Easy e-Receipt และความเสี่ยงแอปฯ เถื่อน
P/E 12.88 YIELD 4.05 ราคา 21.20 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI ปรับลดประมาณการและราคาเป้าหมาย COM7
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย COM7 ลงเหลือ 23 บาท จากเดิม 31 บาท โดยลด PER จาก 22.0 เท่า เป็น 18.0 เท่า เนื่องจากมองว่า COM7 ได้รับผลประโยชน์จำกัดจากโครงการ Easy e-Receipt มีความเสี่ยงจากแอปฯ เถื่อน และการเติบโตของกำไรที่กลับสู่ภาวะปกติ คงคำแนะนำ "Neutral"
รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อ COM7
KGI คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q24F ของ COM7 ที่ 802 ล้านบาท (+20% YoY, +13% QoQ) จากยอดขายที่ดีในช่วง High Season ทำให้กำไรสุทธิปี 2024F อยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท (+8% YoY) อย่างไรก็ตาม KGI เชื่อว่า COM7 จะได้รับประโยชน์จำกัดจากโครงการ Easy e-Receipt เนื่องจากวงเงินที่ลดลง (50,000 บาทใน 1Q24 vs. 30,000 บาทใน 1Q25) นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงจากการติดตั้งแอปฯ เถื่อน (Fineasy และ Happy Loan) ในสมาร์ทโฟน OPPO และ Realme ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขาย สินค้าคงคลัง และการตั้งสำรองค่าเผื่อสินค้าล้าสมัย
ปรับลดประมาณการกำไรและ PER: การเติบโตที่ชะลอตัว
KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F ลง 10% สะท้อนถึง i) ยอดขายที่ลดลง 5% จากผลกระทบของ OPPO และ Realme และ ii) การปรับลด Gross Margin 40 bps เพื่อสะท้อนผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการจัดแคมเปญส่งเสริมการขาย คาดการณ์ว่ากำไรของ COM7 จะเติบโต 0% YoY ในปี 2025F และ 10% YoY ในปี 2026F การเติบโตของกำไรในระดับ Single-Digit ถึง Low-Teen อาจเป็นเรื่องปกติในอนาคต เนื่องจากฐานที่สูงของเครือข่ายร้านค้าและมีการแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ ดังนั้น PER Band ของ COM7 จึงมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลง KGI จึงปรับลด PER จาก 22.0 เท่า (-0.5 SD) เป็น 18.0 เท่า (-1.0 S.D.) เพื่อสะท้อนการกลับสู่ภาวะปกติของการเติบโตของกำไร
สรุปและคำแนะนำ: Neutral
KGI ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2025 ของ COM7 เป็น 23 บาท จากเดิม 31 บาท อิงจาก PER 18.0 เท่า คงคำแนะนำ "Neutral"