บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: BCPG โอกาสเติบโตจาก Data Center

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) วิเคราะห์ BCPG ว่าเป็นหุ้นโรงไฟฟ้าที่มีความเสี่ยงเชิงนโยบายต่ำสุดในกลุ่ม และมีโอกาสเติบโตจากอุตสาหกรรม Data Center ในสหรัฐฯ ที่มีความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงขึ้น ปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 ขึ้น และปรับราคาเหมาะสมเป็น 9.50 บาท จากเดิม 8.50 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์และเหตุผล

หยวนต้าคาดการณ์ว่าการปรับลดค่าไฟฟ้าในไทยจะส่งผลกระทบต่อกำไรของ BCPG เพียง 5% ของประมาณการกำไรปี 2025 เนื่องจาก BCPG มีสัดส่วนกำลังผลิตในไทยเพียง 10% ของกำลังผลิตรวม นอกจากนี้ โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ของ BCPG จะได้รับแรงหนุนจากอุตสาหกรรม Data Center ที่มีการลงทุนสูง ทำให้ความต้องการใช้ไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้า Base Load (เช่น ก๊าซธรรมชาติ) สูงขึ้นต่อเนื่อง ส่งผลให้ค่าความพร้อมจ่ายของตลาด PJM ปรับตัวสูงขึ้น โดยค่าความพร้อมจ่ายสำหรับรอบ 2025/26 ปรับเพิ่มเป็น 269.90 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW-day จากรอบก่อนที่ 28.90-48.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW-day

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-26 ขึ้น 28% และ 46% ตามลำดับ เป็น 1,583 ล้านบาท (+75% YoY) และ 1,931 ล้านบาท (+52% YoY) ตามลำดับ เพื่อสะท้อนค่าความพร้อมจ่ายของสหรัฐฯ สำหรับงวด 2025/26 ที่ปรับเพิ่มขึ้น โดยมองว่าการเติบโต YoY ในปี 2025 จะได้แรงหนุนจากความสามารถในการทำกำไรของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น และการเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลม Monsoon ที่มีกำหนดทยอย COD ในช่วง 2H25

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

ราคาหุ้น BCPG ในปัจจุบันมีโอกาสฟื้นตัวได้ในระยะกลาง-ยาว จาก 1) ผลประกอบการที่คาดว่าจะผ่านจุดต่ำสุดของรอบไปแล้ว และมีโอกาสกลับมาเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า และ 2) เป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการเติบโตของอุตสาหกรรม Data Center และ AI ในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงจากนโยบายที่อาจมีการแทรกแซงค่าไฟในไทย, ราคาก๊าซธรรมชาติที่ผันผวน, และค่าความพร้อมจ่ายของ PJM ที่มีการปรับเปลี่ยนแบบปีต่อปี

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCPG สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยมีราคาเหมาะสมใหม่ที่ 9.50 บาท (Upside 39%) จากการปรับประมาณการกำไรขึ้น สะท้อนถึงโอกาสในการเติบโตจากอุตสาหกรรม Data Center ในสหรัฐฯ และผลประกอบการที่คาดว่าจะฟื้นตัว