บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

พีไอ (PI) ประเมิน COCOCO ผ่านจุดต่ำสุด คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 5.80 บาท มองการฟื้นตัวของยอดส่งออกน้ำมะพร้าวเป็นสัญญาณเข้าสะสม

ไฮไลท์สำคัญ: แผนเติบโตเชิงรุกปี 2026-28

COCOCO ตั้งเป้ายอดขายรวมปี 2026 ที่ 9.7 พันล้านบาท (+45%YoY) และเติบโตต่อเนื่อง 20% CAGR ใน 2 ปีข้างหน้า สู่ 1.4 หมื่นล้านบาทในปี 2028 โดยมีสัดส่วนยอดขายจากธุรกิจน้ำมะพร้าว/กะทิ/อาหารสัตว์เลี้ยงและธุรกิจอื่นๆ ในสัดส่วน 50/30/20 ธุรกิจน้ำมะพร้าวตั้งเป้ายอดขาย 4.7 พันล้านบาทในปี 2026 (+50%YoY) และเติบโตต่อเนื่องสู่ 6.5 พันล้านบาทในปี 2028 โดยวางแผนขยายตลาดไปยังอเมริกามากขึ้น

รายละเอียดธุรกิจ: ขยายตลาด-สินค้าใหม่-กำลังผลิต

บริษัทเตรียมนำสินค้าใหม่ 2 รายการเข้า 7-11 ในช่วง 2Q26 ได้แก่ น้ำมะพร้าวน้ำหอม 100% ภายใต้แบรนด์ Thai COCO และเครื่องดื่มน้ำมะพร้าวผสมแอล-ธีอะนีนและโกจิเบอร์รี่ ภายใต้แบรนด์ Hydaily นอกจากนี้ยังมีสินค้าใหม่อีก 2 รายการที่อยู่ระหว่างการเจรจา ตลาดน้ำมะพร้าวในจีนจะเน้นขายให้ห้างค้าปลีกสมัยใหม่ ผู้บริหารให้ข้อมูลว่าปี 2026 มีคำสั่งซื้อแล้ว 100% ของเป้าหมาย และอยู่ระหว่างการเจรจากับ Vita COCO เพิ่มเติม ธุรกิจกะทิตั้งเป้ายอดขาย 3 พันล้านบาทในปี 2026 (+20%YoY) และเติบโตต่อเนื่องสู่ 4.2 พันล้านบาทในปี 2028 โรงงานใหม่ในประเทศฟิลิปปินส์กำลังการผลิต 50,000 ตัน/ปี จะเริ่มผลิตในช่วง 2H26

ข้อสังเกต: ต้นทุน-อัตรากำไร-ผลประกอบการ 4Q25

ในแง่ของต้นทุน พีไอ มองว่าราคาเนื้อมะพร้าวลดลงจะช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มกะทิ แต่ราคาต้นทุนน้ำมะพร้าวยังปรับตัวสูงขึ้นจากความต้องการที่สูง แต่คาดว่าด้วยการบริหารจัดการที่ดีจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 22% เทียบกับ 20.2% ใน 4Q25 รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q25 อยู่ที่ 32 ล้านบาท (-61%YoY) หากตัดรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 43 ล้านบาท (-39%YoY, -37%QoQ) กำไรที่ลดลงเป็นผลจากยอดขายนํ้ามะพร้าวลดลง 20% YoY

สรุป: รอสัญญาณฟื้นตัว-ประเมินมูลค่าเหมาะสม

พีไอ คงคำแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 5.80 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple อิง 16xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม (เดิม 6.80 บาท) หลังปรับประมาณการกำไรปี 2026 ลง 15% เพื่อสะท้อนยอดขาย