บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

The Erawan Group PCL (ERW) มีแนวโน้มกำไรปกติปี 2026 ฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ หนุน PI ปรับคำแนะนำเป็น "ถือ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายใหม่

ไฮไลท์สำคัญ

• PI ปรับคำแนะนำ ERW เป็น "ถือ" จากเดิม พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 3.20 บาท (เดิม 3 บาท)
• คาดกำไรปกติปี 2026 ฟื้นตัวจากฐานต่ำ โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวและการจัดงาน MICE ที่เพิ่มขึ้น
• ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ธุรกิจโรงแรมรวมเติบโต 9% YoY
• อัตราการเข้าพัก (Occupancy) ใน 1Q26 (ม.ค.-ก.พ.) ฟื้นตัวมากขึ้นที่ 82%

PI มอง ERW ปี 2026 เติบโต

PI คาดการณ์กำไรปกติปี 2026 ของ ERW จะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยว และการเติบโตของรายได้จากกลุ่ม Luxury ที่ได้อานิสงส์จากการจัดเลี้ยงและจัดสัมมนา (MICE) มากขึ้น นอกจากนี้ ERW ยังมีแผนเปิดโรงแรม Hop Inn ใหม่ 9 แห่ง (ในไทย 8 แห่ง และเกาหลี 1 แห่ง) ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้อีกทางหนึ่ง

ถึงแม้ว่า ERW จะมีแผนปิดปรับปรุง Grand Hyatt บางส่วนใน 2Q26-4Q27 แต่ PI คาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อการเติบโตของรายได้มากนัก เนื่องจาก ERW มีกำหนดเปิดให้ดำเนินการเต็มรูปแบบในช่วง High season

PI ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026-27 ขึ้นเป็น 985 ล้านบาท (+15% จากเดิม) และ 1.1 พันล้านบาท (+12% จากเดิม) ตามลำดับ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการจัดกิจกรรมส่งเสริมการท่องเที่ยวไทย และการจัดประชุม Amway China, IMF–World Bank Group Annual Meetings และ Tomorrowland

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม

ใน 4Q25 ERW รายงานกำไรสุทธิ 373 ล้านบาท (-1% YoY, +559% QoQ) โดยการเติบโต QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล แต่กำไรที่อ่อนแอ YoY เป็นผลมาจากยอดนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ชะลอตัว โดยเฉพาะกลุ่มโรงแรมระดับกลางบน

ถึงแม้อัตราการเข้าพักใน 1Q26 จะฟื้นตัวมากขึ้น แต่ RevPar ยังทรงตัว อย่างไรก็ตาม บริษัทตั้งเป้า ADR กลุ่ม Non-Hop Inn สูงขึ้นราว 3-4% YoY

ERW มีงบลงทุนปี 2026 ที่ 4 พันล้านบาท ซึ่งบริษัทคาดว่าจะส่งผลให้ D/E ปรับตัวสูงขึ้นที่ 1.5x

สรุปและคำแนะนำ

PI ปรับคำแนะนำ ERW เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 3.20 บาท อิงจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) บน WACC 8% เทียบเท่า PE 16x โดยซื้อขาย EV/EBITDA’26 ที่ 9x และ PE’26 15x (-1.5SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปี) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธุรกิจท่องเที่ยวที่ 11x และ 20x ตามลำดับ

นักวิเคราะห์: Tanadech Rungsrithananon (Registration No. 017926)