บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซียพลัส (ASPS) วิเคราะห์หุ้น GUNKUL คาดกำไรปกติ Q1/69 ฟื้นตัวจากธุรกิจขายไฟฟ้า และคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 2.80 บาท จากเดิม 2.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• GUNKUL รายงานกำไรสุทธิ Q4/68 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.7% QoQ อยู่ที่ 460.1 ล้านบาท จากรายการพิเศษ เช่น กำไรจาก FX
• แต่กำไรปกติลดลง 5.5% QoQ อยู่ที่ 431.6 ล้านบาท กดดันจากรายได้ธุรกิจไฟฟ้าที่ลดลงตามปริมาณการผลิตไฟฟ้ากลุ่ม Solar และ Trading, O&M ที่ลดลงจากการชะลอการลงทุนภาครัฐ
• ปี 2568 กำไรปกติอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.1% YoY จากธุรกิจไฟฟ้าที่ดีขึ้น

ASPS วิเคราะห์

ASPS คาดการณ์กำไรปกติปี 2569 เติบโต 4.4% YoY อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท จากรายได้ Trading, EPC และ O&M ที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของงานก่อสร้างภาครัฐและเอกชน

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติระยะยาวปี 2572 เป็นต้นไป เพื่อสะท้อนการรวมโครงการลม 2 โครงการ (180 MW) ตามสัญญา PPA ที่ได้รับก่อนหน้า

คาดการณ์ Q1/69 กำไรปกติฟื้นตัว QoQ จากธุรกิจขายไฟฟ้าที่กลุ่ม Solar จะผลิตไฟฟ้าได้มากขึ้นหลังผ่านช่วง Low Season ใน Q4/68 และโครงการลมยังทรงตัวได้ดี รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง

ข้อสังเกต

• ความเสี่ยง: การหยุดฉุกเฉินของโรงไฟฟ้า, ความเสี่ยงในการก่อสร้าง, การเซ็นสัญญาโครงการใหม่ล่าช้า
• ESG: บริษัทฯ มุ่งเน้นการดำเนินงานควบคู่กับการให้ความสำคัญของ ESG ภายใต้พันธสัญญา "Not only the energy we care"

สรุป

ASPS คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้มูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2569 ที่ 2.80 บาท/หุ้น (เดิม 2.50 บาท/หุ้น) จากการเติบโตในระยะสั้นและระยะยาว, Upside จากสัญญา PPA และงานก่อสร้างโรงไฟฟ้าภาคเอกชน, และปันผลที่จูงใจราว 5-6% ต่อปี