บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA วิเคราะห์ผลประกอบการ RBF ไตรมาส 4/2568 กำไรสุทธิสูงกว่าคาดการณ์ พร้อมประกาศปันผลสูงถึง 6% เตรียมขยายตลาดในจีน หนุนการเติบโตระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q4/25: 128 ล้านบาท (+26% q-q, -1.4% y-y) สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 10%
• ปันผล: ประกาศจ่ายปันผล 0.21 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 6%
• ขยายธุรกิจ: เตรียมจัดตั้งบริษัทย่อยในจีน "Ai En Bi Food Ingredient Company Limited" ทุนจดทะเบียน 150 ล้านบาท

ผลประกอบการที่น่าสนใจ

FSSIA ระบุว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 ของ RBF อยู่ที่ 128 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 1.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและผลขาดทุนด้านเครดิต กำไรหลักจะอยู่ที่ 132 ล้านบาท (+30.2% q-q, +2.1% y-y) ซึ่งสูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ประมาณ 10% สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้านภาษีที่ลดลง

รายได้รวมเติบโต 2.5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 0.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน การเติบโต q-q มาจากรายได้ในประเทศ (+4.1% q-q, -3.0% y-y) ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศลดลงเล็กน้อยเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล สำหรับปี 2568 ทั้งปี รายได้รวมลดลงเล็กน้อย 2.1% y-y

อัตรากำไรขั้นต้น ปรับตัวดีขึ้นเป็น 35.5% จาก 33.6% ในไตรมาส 3/2568 และ 34.1% ในไตรมาส 4/2567 แม้ว่ารายได้จากกลุ่มผลิตภัณฑ์ Flavor and Fragrance ซึ่งมีอัตรากำไรสูงจะลดลง (-6.8% q-q, -11.4% y-y) แต่อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมก็ยังคงปรับตัวดีขึ้น ซึ่งอาจเป็นผลมาจากอัตรากำไรที่ดีขึ้นในกลุ่มผลิตภัณฑ์อื่นๆ

ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น (+4.2% q-q, +6.2% y-y) ส่งผลให้ SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 22.3% จาก 22.0% ในไตรมาส 3/2568 และ 20.9% ในไตรมาส 4/2567 อัตราภาษีที่แท้จริงลดลงเหลือ 10.3% ต่ำกว่าประมาณการของ FSSIA ที่ 15.0% เนื่องจากการรับรู้ผลประโยชน์จากการขาดทุนสะสมและสินทรัพย์ภาษีรอการตัดบัญชี

กำไรสุทธิปี 2568 ของ RBF อยู่ที่ 432 ล้านบาท (-15.8% y-y)

ข้อสังเกต

• การเติบโตในอนาคต: การจัดตั้งบริษัทย่อยในจีนจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในระยะยาว
• ความเสี่ยง: ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและต้นทุนวัตถุดิบอาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ

สรุป

FSSIA คงราคาเป้าหมาย RBF ที่ 4.00 บาท มองว่าผลประกอบการ Q4/25 ที่แข็งแกร่งและการจ่ายปันผลที่น่าสนใจเป็นปัจจัยบวก นอกจากนี้ การขยายธุรกิจไปยังประเทศจีนยังเป็นโอกาสในการเติบโตในอนาคต

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวคำนวณจากวิธีผสมผสาน (SOTP) โดยพิจารณาจากมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดอิสระ (DCF) และอัตราส่วนเปรียบเทียบกับบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกัน