บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ BCH ในไตรมาส 4 ปี 2568 กำไรปกติอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง และให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 13.5 บาท

ผลประกอบการ 4Q68: กำไรปกติอ่อนแอตามคาด

BCH รายงานกำไรปกติในไตรมาส 4 ปี 2568 ที่ 245 ล้านบาท ลดลง 31% YoY และ 23% QoQ เป็นไปตามที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่อ่อนแอจากบริการผู้ป่วยชำระเงินเองและบริการประกันสังคม ถึงแม้กำไรจะลดลง แต่ INVX คาดการณ์ว่ากำไรจะฟื้นตัวกลับมาเติบโต 12% ในปี 2569 นอกจากนี้ BCH ประกาศจ่ายเงินปันผล (DPS) ที่ 0.3 บาท สำหรับผลการดำเนินงานงวด 2H68 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 2.7%

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

• บริการผู้ป่วยชำระเงินเองอ่อนแอ: รายได้จากบริการ OPD และ IPD ชะลอตัวลง
• บริการประกันสังคมอ่อนแอ: รายได้เติบโต 15% YoY จากฐานที่ต่ำใน 4Q67 แต่ลดลง 5% QoQ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการ write-off รายได้จำนวน 53 ล้านบาท
• ปรับประมาณการกำไรลดลง: INVX ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ของ BCH ลดลงปีละ 16% เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอใน 4Q68
• ปัจจัยเสี่ยง: การปรับอัตราการเบิกจ่ายสำหรับโครงการประกันสังคม จำนวนผู้ป่วยที่เข้ามาใช้บริการชะลอตัวลง และภาระต้นทุนที่โรงพยาบาลใหม่

สรุปและคำแนะนำ

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BCH แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 13.5 บาท (จากเดิม 14 บาท) โดยอิงกับวิธี DCF ที่ WACC 7.5% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 3% นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรปกติจะฟื้นตัวกลับมาเติบโต 12% ในปี 2569 หลังจากหดตัว 13% ในปี 2568