บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น TCAP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 54 บาท แม้ว่าบริษัทจะประกาศจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิ 2H25 หุ้นละ 2.20 บาท คิดเป็น Div. Yield 3.5% และคาดการณ์เงินปันผลปี 2569 ที่ 3.67 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Div. Yield 5.9% แต่ด้วยราคาหุ้นปัจจุบันที่ 62.50 บาท (ณ 20 ก.พ. 2569) ทำให้ไม่มี Upside เหลือจากมูลค่าพื้นฐานที่หยวนต้าประเมินไว้

ผลประกอบการ 4Q25 และแนวโน้มปี 2569

TCAP รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 จำนวน 1,894 ล้านบาท เติบโต 31.7% YoY แต่ลดลง 8.9% QoQ ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ โดยรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิลดลง 14.6% QoQ สอดคล้องกับขนาดสินเชื่อรวมที่ลดลง 3.8% QoQ เนื่องจาก THANI เพิ่มความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อใหม่ และ NIM ลดลงเหลือ 4.5% จาก 5% ใน 3Q25 ขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 15.5% QoQ จากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง และค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ตามกรมธรรม์ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การตั้งสำรองลดลง 27.9% QoQ จากการปรับคุณภาพสินทรัพย์ของ THANI และราคารถบรรทุกมือสองที่ฟื้นตัว

สำหรับปี 2569 หยวนต้าคาดการณ์ว่า TCAP จะมีกำไรสุทธิ 7,690 ล้านบาท ทรงตัว YoY โดยมองว่ารายได้ดอกเบี้ยรับมีโอกาสชะลอตัวจากการปรับลดดอกเบี้ยสินเชื่อ และฐานสินเชื่อรวมที่ลดลง ขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาดว่าจะชะลอตัวจากกำไรเงินลงทุนที่ลดลง และค่าใช้จ่ายอาจปรับตัวขึ้นเนื่องจากไม่มีกำไรจากการขายรถบรรทุกมือสองเข้ามาช่วย อย่างไรก็ตาม คาดว่าการตั้งสำรองจะยังคงปรับลดลงต่อเนื่องจากการคัดกรองสินเชื่อใหม่ที่เข้มงวดมากขึ้น

ข้อสังเกต

หยวนต้ามีมุมมองเป็นกลางต่อผลการดำเนินงานของ TCAP ที่ออกมาใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด และมองว่า TCAP เป็นหนึ่งในหุ้นที่ให้ปันผลดี แต่เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันไม่มี Upside เหลือจากมูลค่าพื้นฐาน จึงคงคำแนะนำเพียง "TRADING"

สรุป

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ TCAP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 54 บาท แม้ว่าบริษัทจะมีผลประกอบการที่น่าพอใจและให้ปันผลดี แต่ราคาหุ้นปัจจุบันไม่มี Upside เหลืออยู่
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: Prospective PBV @ 0.7x, (Including 2% premium from Yuanta ESG rating at AA)