บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง CK ยังมี upside จำกัด แม้ผลงานปี 2568 จะเติบโตโดดเด่น

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) ประเมิน CK (บมจ. ช.การช่าง) โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 19 บาท แต่ปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว แม้ว่าบริษัทจะตั้งเป้ารายได้ปี 2569 ไว้ที่ 4 หมื่นล้านบาท และมี Backlog ในมือสูงถึง 1.69 แสนล้านบาท ก็ตาม

ผลประกอบการ 4Q25 โต YoY แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล

CK รายงานผลกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 444 ล้านบาท ลดลง 74% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่พลิกกลับจากขาดทุน 171 ล้านบาท ใน 4Q24 รายได้จากการก่อสร้างยังคงสูงที่ 1 หมื่นล้านบาท แต่ GPM ลดลง เหลือ 6.9% ต่ำสุดในรอบ 7 ไตรมาส เนื่องจากมีการปรับต้นทุนในบางโครงการ สำหรับปี 2568 ทั้งปี กำไรสุทธิอยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 130% YoY หากไม่รวมกำไรจากการขายเงินลงทุนพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 73% YoY

จับตาการลงทุนภาครัฐ หนุน CK คว้างานใหม่ 2.6 แสนล้านบาท

CK ตั้งเป้าหมายที่จะได้รับสัญญาใหม่มูลค่า 2.6 แสนล้านบาท ในช่วงปี 2569-2571 โดยเฉพาะโครงการภาครัฐที่จะเปิดประมูลตั้งแต่ 4Q26 โครงการที่น่าสนใจ ได้แก่ การขยายสนามบิน มอเตอร์เวย์ รถไฟทางคู่ และรถไฟความเร็วสูง นอกจากนี้ ยังมีโครงการที่เกี่ยวข้องกับ BEM ซึ่งเป็นบริษัทลูก อีก 6.5 หมื่นล้านบาท เช่น โครงการทางด่วน Double Deck และงาน M&E สำหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้

FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2569 แต่ลดคำแนะนำ รอจังหวะเข้าซื้อใหม่

FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ไว้ที่ 2.28 พันล้านบาท ลดลง 9% YoY เนื่องจากราคาหุ้น CK ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 49% YTD สะท้อนความคาดหวังต่อความมีเสถียรภาพทางการเมืองไปมากแล้ว ทำให้ upside เหลือน้อยกว่า 10% ในระยะสั้น คาดว่าผลประกอบการ 1Q26 จะอ่อนตัวลง QoQ จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" และรอความชัดเจนเกี่ยวกับการประมูลโครงการภาครัฐใน 2H26 ซึ่งอาจเป็น catalyst ใหม่สำหรับหุ้น CK