บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI หั่นเป้า AOT เหลือ 50 บาท! กังวลสภาพคล่อง King Power ฉุดกำไร
P/E 39.61 YIELD 1.61 ราคา 50.25 (0.00%)
ประเด็นสำคัญ: AOT ถูกปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น AOT ลงจาก "Outperform" เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 50.00 บาท (จากเดิม 71.50 บาท) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับปัญหาสภาพคล่องของ King Power ซึ่งเป็นผู้ประกอบการรายใหญ่ในสนามบิน และการปรับลดประมาณการกำไร
ผลกระทบจากปัญหาสภาพคล่องของ King Power
AOT เปิดเผยว่ายังมีผู้ประกอบการค้างจ่ายค่าตอบแทนกว่า 5 พันล้านบาท ซึ่ง 4 พันล้านบาทเป็นของ King Power นอกจากนี้ King Power ได้เจรจาขอเลื่อนการชำระหนี้และปรับปรุงสัญญา KGI มองว่าปัญหาสภาพคล่องของผู้ประกอบการเหล่านี้ ซึ่งมีมาตั้งแต่ช่วง COVID-19 จะส่งผลกระทบต่อรายได้ของ AOT
ปรับลดประมาณการกำไรและ Terminal Growth
KGI ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 10.9% เหลือ 20.8 พันล้านบาท (+8.5% YoY) และปี 2569 ลง 10.8% เหลือ 23.5 พันล้านบาท (+12.8% YoY) การปรับลดนี้สะท้อนถึง i) การปรับลดประมาณการรายได้ลง 8.2% ในปี 2568 และ 8.3% ในปี 2569 เนื่องจากรายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจการบินต่ำกว่าที่คาดในไตรมาส 1/2568 และ ii) การปรับลดอัตรากำไร EBIT ลง 0.8% นอกจากนี้ KGI ยังปรับลด Terminal Growth (TG) ลงเหลือ 1% (จากเดิม 3%) เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบิน และศักยภาพการเติบโตที่อาจจำกัดจากธุรกิจการบิน
Valuation และคำแนะนำ
KGI ใหราคาเป้าหมายใหม่สำหรับปี 2568 ที่ 50.00 บาท (WACC 9%; TG 1%) จากเดิม 71.50 บาท (WACC 9%; TG 3%) การปรับลดนี้สะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไร และความเสี่ยงจากความล่าช้าในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ และการเลื่อนชำระหนี้ของ King Power