บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น NER โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 6.20 บาท แม้ว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q4/25

NER รายงานกำไรปกติในไตรมาส 4/2568 ที่ 212 ล้านบาท ลดลง 37.4% QoQ และ 56.2% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้มาก สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงกว่าคาด ถึงแม้ว่าจะมีรายการพิเศษเข้ามาช่วยหนุนกำไรสุทธิให้เพิ่มขึ้นเป็น 396 ล้านบาท

GPM ในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 8.4% ลดลงจาก 8.9% ในไตรมาส 3/2568 และ 8.8% ในไตรมาส 4/2567 ซึ่งสวนทางกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 10.6% หยวนต้าคาดว่า GPM ถูกกดดันจากการรับจ้างผลิตกยท. และธุรกิจหลักมีต้นทุนวัตถุดิบเฉลี่ยที่สูงขึ้น ในขณะที่ราคาขายเป็นราคาที่ปิดไปแล้วใน 1-2 ไตรมาสก่อนหน้า

รายได้ในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 7,231 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.5% QoQ แต่ลดลง 19.1% YoY ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยปริมาณขายอยู่ที่ 124,017 ตัน เพิ่มขึ้น 10.3% QoQ แต่ลดลง 8.9% YoY

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 1/2569 จะเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากมีฐานกำไรปกติที่ค่อนข้างต่ำ และราคาขายปรับตัวขึ้นสัมพันธ์กับต้นทุนเฉลี่ยมากขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะลดลง YoY เนื่องจากฐานที่สูงในไตรมาส 1/2568

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 1,974 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20.8% YoY เนื่องจากมีมุมมองเชิงบวกต่อภาพอุตสาหกรรมยางพาราที่จะได้ประโยชน์จาก Supply โลกที่มีจำกัด ในขณะที่อุปสงค์ยังคงที่ถึงเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ หยวนต้ายังมองว่าการขยายกำลังการผลิตใหม่อีก 58% ที่คาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้ในไตรมาส 4/2569 เป็นต้นไป จะเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญในปี 2570

สรุปและคำแนะนำ

ถึงแม้ว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่หยวนต้ายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 6.20 บาท อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมา 18% YTD และกำไรในไตรมาส 4/2568 ออกมาต่ำกว่าคาด หยวนต้าคาดว่าอาจมีแรงขายทำกำไรในวันนี้

หยวนต้าแนะนำว่าหากราคาหุ้นปรับตัวลงมาที่ระดับต่ำกว่า 5.00 บาท จะเป็นโอกาสในการสะสม เนื่องจากจะให้ Div yield เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 5% เฉพาะงวด 2H25 และทั้งปี 2569 อีกมากกว่า 7% โดยวิธีคิดราคาเป้าหมาย PER @ 5.8x