บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Kim Eng (MST) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น บมจ. โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) เป็น "ถือ" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 190 บาท จากเดิม 210 บาท โดยมีเหตุผลหลักมาจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ส่งผลกระทบต่อการเดินทางเข้ามารักษาพยาบาลของผู้ป่วยต่างชาติ

ปัจจัยสำคัญที่ MST พิจารณา

• ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน: เหตุการณ์ความขัดแย้งล่าสุดส่งผลกระทบต่อการบินในตะวันออกกลาง ทำให้การเดินทางเพื่อรักษาพยาบาลระหว่างประเทศลดลง ซึ่ง BH มีสัดส่วนรายได้จากตะวันออกกลางสูงถึง 23% ของยอดขายรวมในปี 2568
• ผลกระทบต่อผลประกอบการ: MST คาดว่าผลกระทบต่อกำไรใน 1Q69 จะจำกัด แต่หากสถานการณ์ยืดเยื้อ ผลกระทบอาจรุนแรงขึ้นตั้งแต่ 2Q69 เป็นต้นไป โดยรายได้จากตะวันออกกลางอาจชะลอตัวหรือกลับมาติดลบ
• การปรับลดประมาณการกำไร: MST ปรับลดประมาณการกำไรปี 69-71 ลง 6% โดยตั้งสมมติฐานว่ารายได้จากตะวันออกกลางปี 69 จะทรงตัว YoY (เดิมคาด +10%) ส่งผลให้รายได้รวมเติบโตเพียง 2% YoY
• ราคาหุ้นปัจจุบัน: BH ซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 69 ที่ 22 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 20 เท่า

ข้อสังเกตเพิ่มเติม

• MST มองว่าแนวโน้มการกลับมาของผู้ป่วยจากคูเวต และโอกาสการส่งต่อผู้ป่วยจากซาอุดีอาระเบียมีโอกาสล่าช้าออกไป เนื่องจากรัฐบาลกลุ่ม GCC มีแนวโน้มปรับงบประมาณและความสำคัญไปยังด้านความมั่นคงและการบริหารวิกฤตมากขึ้น
• MST ใช้ Discounted Cash Flow (DCF) ในการประเมินมูลค่า BH โดยมี WACC ที่ 6.8% และ Terminal Growth Rate ที่ 2.5%
• MST คาดการณ์กำไรปกติ 1Q69 ที่ 1.74 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, -9% QoQ) บนสมมติฐานรายได้ทรงตัว YoY

สรุป

MST ปรับลดคำแนะนำ BH เป็น "ถือ" พร้อมลดราคาเป้าหมาย เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางต่อการเติบโตของรายได้และกำไร โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว และมีความเสี่ยงด้านขาลงเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม MST ยังคงมอง BH เป็นผู้ประกอบการโรงพยาบาลชั้นนำที่มีผลประกอบการแข็งแกร่งในระยะยาว