บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 23 บาท แม้กำไร 4Q25 จะต่ำกว่าคาด

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) วิเคราะห์ผลประกอบการ MK Restaurant Group (M TB) ใน 4Q25 พบว่ากำไรสุทธิลดลงอย่างมีนัยสำคัญอยู่ที่ 103 ล้านบาท (-54.6% q-q, -71.0% y-y) ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ที่ 192 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด

รายได้รวมโตเล็กน้อย แต่ "Bonus" ฉุดกำไร

ถึงแม้รายได้รวมจะเพิ่มขึ้น 0.2% q-q และ 5.6% y-y โดยได้รับการสนับสนุนจาก SSSG ที่ +1.3% y-y และการเติบโตของ Bonus แต่ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (+5.4% q-q, +11.5% y-y) ส่งผลให้ SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 61.4% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (ไม่รวมช่วงล็อกดาวน์ COVID) โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนพนักงานที่สูงขึ้นและการขยายสาขา Bonus ที่เร่งตัวขึ้น ทำให้ผลขาดทุนจาก Bonus ส่งผลกระทบต่อกำไรหลักของบริษัท

จับตา "Bonus" พลิกทำกำไรปี'69

ผู้บริหารตั้งเป้าให้ Bonus ถึงจุดคุ้มทุนหรือมีกำไรเล็กน้อยภายในกลางปี 2569 โดยมีแผนปรับรูปแบบธุรกิจให้เหมาะสมกับรูปแบบบุฟเฟต์มากขึ้น เช่น ลดจำนวนพนักงานต่อสาขา และปรับปรุงการบริหารจัดการต้นทุนอาหาร โดยตั้งเป้าหมายอัตรากำไรสุทธิของ Bonus ไว้ที่ประมาณ 3–5% อย่างไรก็ตาม การดำเนินการตามแผนจะต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด

คงราคาเป้าหมายเดิมที่ 23 บาท

FSSIA คงราคาเป้าหมายเดิมของ M ที่ 23.00 บาท แม้ว่าผลประกอบการใน 4Q25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมองว่าการปรับปรุง Bonus ให้สามารถทำกำไรได้จะเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันการเติบโตของ M ในอนาคต ทั้งนี้ M ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2H25 ที่ 0.50 บาท/หุ้น (yield 2%) ทำให้เงินปันผลรวมทั้งปีอยู่ที่ 1.00 บาท/หุ้น คิดเป็น payout ratio ที่ 110%