บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BYD ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น CCET เป็น "ลดน้ำหนักลงทุน" จากเดิม "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.20 บาท เนื่องจากมองว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ยังไม่สามารถปรับตัวดีขึ้นอย่างยั่งยืน และผลประกอบการปัจจุบันยังไม่สะท้อนการเปลี่ยนผ่านไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูงอย่างมีนัยสำคัญ

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

CCET รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 426 ล้านบาท (-31% y-y, -20% q-q) ต่ำกว่าที่ BYD คาดการณ์ไว้ถึง 29% ปัจจัยหลักมาจาก GPM ที่ลดลงสู่ 4.53% จาก 5.1% ใน 3Q25 และ 4.70% ใน 4Q24 สะท้อนถึงแรงกดดันด้านต้นทุนและโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้อต่อการขยายมาร์จิ้นในระยะสั้น แม้ว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 36.2 พันล้านบาท ลดลง 11% y-y แต่ยังคงทรงตัว q-q โดยยอดขายหลักมาจากกลุ่มผลิตภัณฑ์ด้านการจัดเก็บข้อมูล (Storage) และอุปกรณ์สวมใส่ (Smart Wearable)

Product Mix ใหม่ยังไม่ช่วย

BYD ยังคงมีมุมมองเชิงระมัดระวังต่อประสิทธิภาพการทำกำไรของ CCET โดยมองว่า GPM ยังไม่สามารถยกระดับได้อย่างมีนัยสำคัญเหนือระดับ 5.5% แม้ว่าบริษัทจะพยายามปรับกลยุทธ์โดยเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้น เช่น EV Charger, อุปกรณ์ mPOS และชิ้นส่วนที่เกี่ยวข้องกับ AI Server / Data Center ควบคู่กับการขยายกำลังการผลิตเพื่อรองรับการย้ายฐานการผลิตของลูกค้า แต่ยังคงต้องใช้เวลาเพื่อให้มาร์จิ้นสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของ Product mix

ลดประมาณการกำไร

BYD ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2026-27 เป็น 2.1 พันล้านบาท และ 2.7 พันล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากยังไม่เห็นปัจจัยเชิงเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัท แม้ว่าบริษัทจะเริ่มรุกเข้าสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้น เช่น SSD และอุปกรณ์ Smart Wearable แต่สัดส่วนรายได้จากกลุ่มดังกล่าวยังอยู่ในระดับจำกัด จึงยังไม่สามารถยกระดับภาพรวม GPM ได้อย่างชัดเจน ขณะเดียวกันบริษัทเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุนจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ซึ่งยังอยู่ในช่วงทดสอบเชิงเทคนิคและปรับจูนกระบวนการผลิต ส่งผลให้ต้นทุนต่อหน่วยยังอยู่ในระดับสูงกว่าระยะปกติ ราคาเป้าหมาย 5.20 บาท อ้างอิงวิธีประเมินมูลค่า PER ที่ 20.0 เท่า ปี 2026