บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ธนาคารกรุงเทพ หรือ BBL จ่ายปันผลสูงกว่าคาด บล.เอเซีย พลัส (ASPS) มอง Valuation ถูก พร้อมรับการลงทุนภาครัฐหนุนสินเชื่อธุรกิจ

ไฮไลท์สำคัญ

• BBL ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H68 ที่ 8 บาทต่อหุ้น (Div Yield 4.5%) สูงกว่าที่ ASPS คาดการณ์
• รวมปันผลปี 2568 ที่ 10 บาทต่อหุ้น (1H68 จ่าย 2 บาท) ขึ้น XD 22 เม.ย. 69 และจ่าย 8 พ.ค. 69 คิดเป็น Div yield ราว 5.7% ต่อปี
• Dividend payout ratio (DPR) ปี 2568 อยู่ที่ 42% สูงกว่าปี 2567 ที่ 36% และดีกว่าสมมติฐาน ASPS ที่ 35%

ASPS วิเคราะห์ BBL อย่างไร?

• ASPS คาด DPR ปี 2569 อยู่ที่ 45% หรือปันผล 10 บาทต่อหุ้น แม้ปีนี้ดอกเบี้ยต่ำ แต่ BBL มักรักษาระดับปันผล และ Tier-1 ที่ 17% (สูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำ 9.5%) ช่วยให้บริหารจัดการได้
• DPR เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จาก 29% ในปี 2565 และ 32% ในปี 2566 (เพิ่มเฉลี่ย 4% ต่อปี)
• Valuation น่าสนใจ PBV ซื้อขายที่ 0.56 เท่า เทียบกับธนาคารใหญ่ที่ 0.8 – 1.0 เท่า และ Earning yield (EPS / Price) อยู่ที่ 12.5% สูงสุดในกลุ่มที่ ASPS แนะนำ

ข้อสังเกตและประเด็นความเสี่ยง

• ความเสี่ยงด้านสินเชื่อ: หากสินเชื่อโตต่ำกว่าเป้า 1% กำไรสุทธิจะลดลง 1%
• ความเสี่ยงด้าน NIM: หาก NIM ลดลงต่ำกว่าคาด 0.1% กำไรสุทธิจะลดลง 8%
• ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์: หาก Credit Cost เพิ่มขึ้น 0.1% กำไรสุทธิจะลดลง 5%

สรุปและคำแนะนำ

• ASPS คงคำแนะนำ "ซื้อ" BBL ด้วยเหตุผล Valuation ถูก และคาดหวังการลงทุนขนาดใหญ่ของภาครัฐหลังจัดตั้งรัฐบาล ซึ่งเป็นผลบวกต่อ BBL ที่มีสัดส่วนสินเชื่อธุรกิจ (รายใหญ่ + SME) สูงสุดในกลุ่ม
• ASPS ประเมินราคาเป้าหมาย BBL โดยวิธี GGM (Gordon Growth Model) ได้ PBV ที่ 0.63 เท่า
• ASPS คาดการณ์ EPS ปี 2569 ที่ 22.10 บาท และปี 2570 ที่ 23.46 บาท