บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SHR โดยมีราคาเป้าหมายที่ 2.10 บาท เนื่องจากบริษัทมีกำไรปกติใน 4Q25 ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้จะอยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการเพื่อสะท้อนการปรับพอร์ตโรงแรมหลังการขายโรงแรมในสหราชอาณาจักร

ผลประกอบการที่น่าจับตา

SHR รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 192 ล้านบาท (+31% yoy, +3% qoq) ซึ่งสูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไร (Margin) ที่ดีขึ้น โดยมีรายได้ 2.7 พันล้านบาท (+3% yoy, +5% qoq) หนุนจาก RevPAR ในไทย (+31% yoy) มัลดีฟส์ (+6% yoy) และการฟื้นตัวในสหราชอาณาจักร (+6% yoy) นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 39.8% (จาก 38.8% ใน 4Q24) และ EBITDA margin เพิ่มขึ้นเป็น 28.9% (จาก 25%) จากรายได้ที่ดีขึ้นและการควบคุมต้นทุน อีกทั้งดอกเบี้ยจ่ายลดลง 10% yoy เหลือ 213 ล้านบาทจากการปรับโครงสร้างหนี้

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS อยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการปี 2026F หลังจากการขายโรงแรม 15 แห่งใน UK ให้กับ Pegasus Hotels & Resorts Limited มูลค่า 2.7 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะช่วยเพิ่มคุณภาพกำไรและสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรในปี 2026F แนวโน้ม 1Q26F ยังคงแข็งแกร่งจากยอดจองล่วงหน้าที่ดี โดย RevPAR มัลดีฟส์เพิ่ม 27% yoy ไทย +8% yoy ขณะที่ UK ยังติดลบเล็กน้อย คาดว่ากำไร 1Q26F จะเติบโต yoy

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" SHR โดยมีราคาเป้าหมายที่ 2.10 บาท (DCF) SHR ซื้อขายที่ PER 10 เท่า และ PBV 0.4 เท่า ปี 2026F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและกลุ่ม KSS มองว่าความเสี่ยงส่วนใหญ่ได้สะท้อนในราคาแล้ว ขณะที่กำไรยังอยู่ในแนวโน้มเติบโต ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ อุปสงค์ท่องเที่ยวอ่อนแอกว่าคาด ความผันผวนค่าเงิน (บาทแข็งค่า 1 บาท/ปอนด์กระทบกำไรราว -3%) การเปลี่ยนแปลงอัตรากำไรขั้นต้น (+/-1% กระทบกำไร +/-30%) และอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าคาด