บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ชี้เป้า 6 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

KSS มองบวกต่อ WHAUP คาดกำไรปี 2569 เติบโต 32% จากการรับรู้รายได้ Solar Rooftop ใหม่, Gheco-1 และ SPP ฟื้นตัว, และมี Upside จากสัญญาขายน้้าขนาดใหญ่

แนวโน้มธุรกิจปี 2569

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติปี 2569 ของ WHAUP จะเติบโตโดดเด่นถึง 32% จากปัจจัยหลักคือ:

• การรับรู้รายได้เต็มปีจากโรงไฟฟ้า Solar Rooftop ใหม่รวม 164 MW
• Gheco-1 ขาดทุนจาก Coal Inventory ลดลง
• ธุรกิจ SPP ฟื้นตัวจากฐานต่ำ

นอกจากนี้ยังมี Upside จากสัญญาขายน้้าใหม่ที่อยู่ระหว่างรอเซ็น PPA ซึ่งยังไม่รวมในประมาณการ

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

WHAUP ตั้งเป้าหมายปี 2569 ดังนี้:

• ปริมาณการขายน้้ารวม 170 ล้านลูกบาศก์เมตร (vs. ปี 2568 ที่ 160 ล้านลูกบาศก์เมตร)
• เพิ่ม MW growth จาก Solar rooftop อีก 60 MW

นอกจากนี้ บริษัทยังมี Upside จากสัญญาขายน้้าขนาดใหญ่ (ส่วนหนึ่งเป็นลูกค้า Data Center) บน Volume 17-29 ล้านลูกบาศก์เมตรต่อปี ซึ่งคาดว่าจะมีการเซ็นสัญญาใน 2Q26F หากดีลนี้เกิดขึ้นจริง จะส่งผลให้ WHAUP ได้รับ Excessive charge ส่วนเพิ่มทยอยเข้าปีใน 26-28F

โครงการก่อสร้างสายส่งในพื้นที่ EEC ของ EGAT วงเงิน 30,500 ล้านบาท หากผ่านครม. จะเร่งการลงทุน Data Center ซึ่งเป็นบวกต่อธุรกิจน้้าและไฟของ WHAUP ในระยะยาว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Buy ที่ราคาเป้าหมาย 6.0 บาท อิง SOTP โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง เมื่อเทียบกับศักยภาพการเติบโตของธุรกิจไฟฟ้าและน้้า รวมถึงธีมการลงทุน Data Center ในไทย

ราคาเป้าหมาย 6.0 บาท อิง SOTP สะท้อน PER26F เพียง 13x บน Dividend yield 5% ต่อปี