บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AOT หุ้นดิ่ง! กังวล King Power ผิดนัดชำระหนี้ KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" มองเป็นโอกาสทยอยสะสม
P/E 40.56 YIELD 1.64 ราคา 49.50 (0.00%)
ประเด็นสำคัญ: AOT ราคาหุ้นลดลงจากความกังวลเรื่องหนี้ค้างชำระ
ราคาหุ้น AOT ลดลง 14% หลังมีข่าวลูกหนี้ค้างชำระเพิ่มขึ้น โดยมีประเด็นหลักคือความกังวลว่า King Power อาจผิดนัดชำระหนี้ค่าสัมปทาน อย่างไรก็ตาม KSS (บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 64.50 บาท มองว่าเป็นโอกาสในการทยอยสะสม เนื่องจากเชื่อว่าอุตสาหกรรมการบินที่ฟื้นตัวจะช่วยให้ King Power กลับมาชำระหนี้ได้ตามปกติ
รายละเอียดการวิเคราะห์: โอกาสและความเสี่ยงของ AOT
KSS ประเมินว่ามีความเป็นไปได้น้อยที่จะเกิดการประมูลสัมปทาน Duty Free สุวรรณภูมิใหม่ เนื่องจากปริมาณผู้โดยสารที่ฟื้นตัวต่อเนื่องจะช่วยหนุนให้ King Power มีความสามารถในการชำระหนี้ดีขึ้น นอกจากนี้ AOT ยังมีมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการในการเลื่อนจ่ายหนี้
หากพิจารณาในกรณี Worst case ที่ต้องมีการประมูลใหม่และ Minimum Guarantee (MG) กลับไปเท่ากับสัญญาก่อนหน้า (ราว 4,900 ล้านบาท/ปี) จะทำให้ราคาเป้าหมายมี Downside -28% หรือคิดเป็นมูลค่าพื้นฐาน 46.18 บาท อย่างไรก็ตาม KSS มองว่ายังมี Upside จากการเรียกเก็บค่า PSC transit/transfer และการขึ้นค่า PSC ซึ่งคาดว่าจะได้ข้อสรุปภายในปีปฏิทิน 2025 โดยประเมินว่าจะมี Upside ต่อประมาณการกำไรราว 3,000-6,000 ล้านบาท หรือคิดเป็น Upside ต่อราคาเป้าหมายราว 6.75-13.75 บาท
ข้อสังเกต: แนวโน้มกำไรและปัจจัยที่ต้องติดตาม
KSS คาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องตามฤดูกาลท่องเที่ยว โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี FY25F จะอยู่ที่ 23,356 ล้านบาท เติบโต 22% YoY อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องติดตามผลการศึกษาการเรียกเก็บค่าธรรมเนียม PSC transit/transfer และการขึ้นค่า PSC รวมถึงความเสี่ยงหากปริมาณผู้โดยสารต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
สรุป: KSS แนะนำ "ซื้อ" AOT ที่ราคาเป้าหมาย 64.50 บาท
แม้ราคาหุ้น AOT จะถูกกดดันจากความกังวลเรื่อง King Power ผิดนัดชำระหนี้ แต่ KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" มองว่าเป็นโอกาสในการทยอยสะสม โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 64.50 บาท เนื่องจากเชื่อว่าอุตสาหกรรมการบินที่ฟื้นตัว และ Upside จากการเรียกเก็บค่า PSC จะช่วยหนุนผลประกอบการของ AOT ในระยะยาว