บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มองราคาสุกรฟื้นตัวเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ อัพเกรดคำแนะนำเป็น "ซื้อ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 23 บาท

ไฮไลท์สำคัญ:

FSS International Investment Advisory Securities (FSSIA) คาดการณ์ราคาสุกรในประเทศจะฟื้นตัวในไตรมาส 2/2569 หนุนโดยมาตรการควบคุมปริมาณลูกสุกรและสภาพอากาศร้อน ส่งผลให้อัพเกรดคำแนะนำสำหรับหุ้น บมจ.เบทาโกร (BTG) เป็น "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 23 บาท จากเดิม 21 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์:

FSSIA ประเมินว่า BTG จะมีรายได้เติบโต 3-7% ในปี 2569 โดยได้แรงหนุนจากผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง และมีโอกาสที่จะเกิด M&A ในปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเข้าซื้อกิจการในฟิลิปปินส์ ซึ่งแม้ว่าจะยังไม่สร้างกำไรในทันที แต่จะเป็นการขยายแพลตฟอร์มเพื่อการเติบโตในอนาคต

นอกจากนี้ FSSIA ยังคาดการณ์ว่าราคาสุกรในประเทศไทยจะปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาส 2/2569 จากมาตรการของอุตสาหกรรมในการลดปริมาณลูกสุกรเป็นเวลา 6 เดือน (ก.พ.-ก.ค.) และสภาพอากาศร้อนที่ทำให้สุกรโตช้าลง ราคาสุกรหน้าฟาร์มล่าสุดปรับขึ้น 4 บาท/กก. เป็น 58 บาท/กก. และคาดว่าจะเกิน 65 บาท/กก. ในไตรมาส 2/2569

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนวัตถุดิบในครึ่งปีแรกของปี 2569 อาจเพิ่มขึ้นประมาณ 1% เนื่องจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้ากากถั่วเหลืองเป็น 10% (จาก 2%) แต่คาดว่าต้นทุนจะลดลงในครึ่งปีหลังของปี 2569 หากรัฐบาลใหม่อนุมัติการลดภาษีกลับมาที่ 2% ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน และอาจได้รับเงินภาษีคืนย้อนหลัง

ข้อสังเกตสำคัญ:

กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 ของ BTG อยู่ที่ 1.03 พันล้านบาท (-12.0% q-q, +4.4% y-y) ในขณะที่กำไรหลักอยู่ที่ 930 ล้านบาท (-23.8% q-q, -4.7% y-y) สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 6% เนื่องจากค่าใช้จ่ายต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ การลดลงทั้ง q-q และ y-y สะท้อนถึงราคาสินค้าปศุสัตว์ที่อ่อนตัวลง อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 15% ทรงตัว q-q และ y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจอาหารในประเทศ ซึ่งชดเชยอัตรากำไรที่อ่อนแอจากธุรกิจระหว่างประเทศได้อย่างเต็มที่ กำไรสุทธิปี 2568 ของ BTG รวมเป็น 6.69 พันล้านบาท (+171.1% y-y)

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 7.4% โดยสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้น 20 bps ในสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 14.7% (ยังคงต่ำกว่าเป้าหมายของฝ่ายบริหารเล็กน้อย) ซึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูงเป็น 60% (จาก 57% ในปี 2568) ในระยะสั้น กำไรในไตรมาส 1/2569 อาจทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย q-q เนื่องจากราคาสุกรในเดือนกุมภาพันธ์อ่อนตัวลง แต่คาดว่าจะมีการฟื้นตัว q-q ในไตรมาส 2/2569

สรุป:

FSSIA อัพเกรดคำแนะนำเป็น "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 23 บาท อิงจาก PE ratio ที่ 12 เท่า เนื่องจากมองเห็นปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของราคาสุกร และการเติบโตของธุรกิจ BTG

ทั้งนี้ BTG ประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2568 ที่ 1.50 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 7.9%