บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

ERW หรือ บมจ. ดิ เอราวัณ กรุ๊ป โชว์ผลงาน Q4/25 สุดปัง! กำไรสุทธิ 373 ล้านบาท โตถึง 559% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แม้จะลดลงเล็กน้อย 1% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษจากการซ่อมบำรุงหลังแผ่นดินไหว กำไรหลักจะสูงถึง 393 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ เติบโต 416% q-q และ 6% y-y สูงกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 11% และ 9% ตามลำดับ

text-primary ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาด

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) วิเคราะห์ว่าการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของกำไรใน Q4/25 เป็นผลมาจากฤดูกาลท่องเที่ยวที่แข็งแกร่ง ซึ่งช่วยหนุนทั้งรายได้และอัตรากำไรให้สูงขึ้น นอกจากนี้ การดำเนินงานของโรงแรม Hop Inn ที่แข็งแกร่ง และการฟื้นตัวของโรงแรมระดับ Luxury-to-Economy ก็มีส่วนช่วยสนับสนุนเช่นกัน โดยรายได้รวมทำสถิติสูงสุดที่ 2.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% q-q และ 2% y-y อัตราการเข้าพัก (OCC) ของโรงแรม Luxury-to-Economy ฟื้นตัวสู่ระดับ 84% ใกล้เคียงกับ 85% ใน Q4/24 แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะยังจำกัด ส่งผลให้ RevPAR (รายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก) เพิ่มขึ้น 31% q-q แต่ลดลง 4% y-y ในขณะที่โรงแรม Luxury มี RevPAR เติบโต 1% y-y รายได้จาก Hop Inn ยังคงแข็งแกร่ง (+20% q-q, +17% y-y) จากการเติบโตในทุกทำเลที่ตั้ง โดยเฉพาะในประเทศไทย และการเปิดโรงแรมใหม่ 10 แห่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

text-primary ข้อสังเกตที่น่าสนใจ

อัตรากำไร EBITDA ขยายตัวเป็น 38.9% (+10.9ppt q-q, +1.2ppt y-y) จากการปรับปรุง Operating Leverage และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน นอกจากนี้ อัตราภาษีที่แท้จริงยังต่ำเพียง 5% จากผลประโยชน์ทางภาษี อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิปี 2568 รวมอยู่ที่ 838 ล้านบาท (-35% y-y) และกำไรหลักอยู่ที่ 876 ล้านบาท (-3% y-y) จากรายได้ที่ทรงตัวที่ 7.91 พันล้านบาท และอัตรากำไร EBITDA ที่ทรงตัวที่ 33% โดย RevPAR ของโรงแรม Luxury-to-Economy ลดลง 5% y-y ในขณะที่รายได้ของ Hop Inn เพิ่มขึ้น 18% y-y

text-primary คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ ERW ใน Q1/26 ซึ่งคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องทั้ง q-q และ y-y จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและยอดจองล่วงหน้าที่เพิ่มขึ้นประมาณ 2% y-y ดังนั้นจึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 3.40 บาท (DCF) ซึ่งคิดเป็น P/E 18 เท่าของประมาณการกำไรปี 2569 (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี -1.25SD) นอกจากนี้ ERW ยังประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2568 ที่ 0.07 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield 2.2% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 10 มีนาคม และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 27 พฤษภาคม 2569