บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA มองบวกต่อแนวโน้มของ ASK มากขึ้น โดยคาดการณ์ว่าราคารถบรรทุกมือสองที่ฟื้นตัวจะสนับสนุนการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2569 นอกจากนี้ ยังปรับประมาณการปี 2569-2571 เพิ่มขึ้น จากต้นทุนทางการเงินและต้นทุนสินเชื่อที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นในปัจจุบันสะท้อนราคาเป้าหมายปี 2569 ไปมากแล้ว จึงคงคำแนะนำ "ถือ"

เป้าหมายที่ท้าทาย

ASK ตั้งเป้าหมายที่ท้าทายในปี 2569 โดยคาดหวังการเติบโตของการปล่อยสินเชื่อ 50% YoY (เทียบกับ -30% ในปี 2568) และการเติบโตของสินเชื่อทรงตัวหลังจากหดตัวมาสองปีติดต่อกัน การฟื้นตัวของราคารถบรรทุกมือสองตั้งแต่ 4Q25 ทำให้บริษัทมั่นใจในการกลับมาเติบโตของสินเชื่ออีกครั้ง โดยจะเน้นลูกค้าเดิมที่มีประวัติการชำระหนี้ที่ดี นอกจากนี้ ASK ยังตั้งเป้าลด NPL ratio ให้ต่ำกว่า 6% (จาก 8.1% ในปี 2568) และลด Cost-to-income ratio ให้ต่ำกว่า 30% (จาก 34.8% ในปี 2568) รวมถึงลดต้นทุนทางการเงินลง 25 bps

ข้อสังเกต

FSSIA เห็นด้วยว่าต้นทุนทางการเงินที่ลดลงและแนวโน้มสินเชื่อที่ดีขึ้นจะสนับสนุนโมเมนตัมของกำไร แต่ยังคงมองว่าเป้าหมาย Cost-to-income ratio ที่ต่ำกว่า 30% เป็นเรื่องท้าทาย เนื่องจากฐานต้นทุนส่วนใหญ่เป็นเงินเดือนที่ค่อนข้างคงที่ นอกจากนี้ ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับโมเมนตัมของงบดุลเมื่อเทียบกับเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่ทรงตัว และรอหลักฐานที่ชัดเจนของการเติบโตอย่างยั่งยืนในช่วงครึ่งแรกของปี 2569

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2571 ขึ้น 5-11% โดยมี CAGR เฉลี่ย 15.4% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ Spread ที่สูงขึ้น (4.18-4.31% เทียบกับ 4.1% ก่อนหน้า) และต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง ในขณะเดียวกัน ก็ตั้งสมมติฐาน Credit cost ที่ 2.3% และ NPL ratio ที่ 7.5% (เทียบกับ 8.7% ก่อนหน้า) ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 อยู่ที่ 11.0 บาท อิงจาก P/BV ที่ 0.62x (เดิม 0.39x) โดยมี ROE ที่ยั่งยืนที่ 6.5% และ COE ที่ 10.2%