บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
DELTA กำไรต่ำกว่าคาด! KSS แนะนำ "ขาย" เป้าหมาย 110 บาท
P/E 125.92 YIELD 0.23 ราคา 199.00 (0.00%)
ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง
รายได้ DELTA ในไตรมาส 4/2567 อ่อนตัวลง 3% QoQ สู่ 41.7 พันล้านบาท (+11% YoY) ต่ำกว่าประมาณการเล็กน้อย แต่ GPM (Gross Profit Margin) อยู่ที่ 22.5% เทียบกับ 27.6% ในไตรมาส 3/2567 ต่ำกว่าประมาณการของ KSS ที่ 25.5% เนื่องจากค่าใช้จ่ายครั้งเดียวประมาณ 1 พันล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ที่ 7 พันล้านบาท จากค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นให้กับ DELTA ไต้หวันหลังการผลิตสินค้า AI เพิ่มขึ้น
ความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรปี 2568
ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในไตรมาส 4/2567 ทำให้กำไรปี 2567 เติบโตเพียง 4.5% YoY สู่ 18 พันล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของ KSS 17% ส่งผลให้มีความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 24 พันล้านบาท (+34% YoY) KSS อยู่ระหว่างรอการอัพเดทเพิ่มเติมจากบริษัทเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นก่อนปรับปรุงประมาณการ
คำแนะนำและเหตุผล
KSS แนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุนใน DELTA ระยะสั้น แม้ราคาหุ้นจะลดลงกว่า 35% จากระดับสูงสุดและซื้อขายใกล้เคียงราคาเป้าหมาย เนื่องจากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาดการณ์และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับต้นทุนในอนาคต โดยเฉพาะค่าใช้จ่าย SG&A และ GMT ซึ่งจะกดดันการเติบโตปี 2568 ราคาเป้าหมาย 110 บาท อิงจาก P/E 57 เท่า (+0.5SD)