บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (กรุงศรีฯ) ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย TRUE เป็น 19 บาท จากเดิม 18.2 บาท ชี้กำไรปี FY26F โต 40% และ FY27F โต 20% จากการลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน พร้อมคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 4.8% ในปี FY26F และ 6.6% ในปี FY27F จากนโยบายจ่ายปันผลใหม่ 70%

TRUE กลับสู่โหมดเติบโต

TRUE จัดประชุมนักวิเคราะห์ สรุปผลงาน 4Q25 และเปิดทิศทางธุรกิจ 3 ปีข้างหน้า โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพการเติบโตของกำไร กระแสเงินสดอิสระ (FCF) และการจ่ายเงินปันผล บริษัทตั้งเป้ารายได้จากการบริการไม่รวมค่าเชื่อมต่อโครงข่าย (service revenue ex. IC) เติบโต 2-3% ในปี FY26F, EBITDA เติบโต 7-9% และงบลงทุนอยู่ที่ 2.5-2.7 หมื่นล้านบาท ผู้บริหารมองว่าจุดต่ำสุดของรอบขาขึ้นได้ผ่านพ้นไปแล้วใน 3Q25 และ 4Q25 เป็นจุดเริ่มต้นของรอบการเติบโตใหม่

ปัจจัยหนุนการเติบโต

TRUE กำลังเปลี่ยนผ่านจากระยะการจัดรวมระบบ (integration phase) ไปสู่ระยะการดำเนินงานตามแผน (FY26-28F) โดยมีรากฐานสำคัญจากการมีคุณภาพโครงข่ายที่เหนือกว่า และการลดต้นทุนผ่าน Synergy รวมถึงการปรับองค์กร TRUE วางแผนเพิ่มรายได้ผ่าน Cross-selling/Upselling ผลิตภัณฑ์ และเปลี่ยนวิธีการเข้าถึงลูกค้าจากตลาด Mass ไปสู่ตลาด Nano Marketing นอกจากนี้ TRUE ได้ผ่านพ้นจุดสูงสุดของรอบการลงทุนด้านการปรับปรุงโครงข่ายไปแล้ว ทำให้สามารถลดงบลงทุนลงได้

ประมาณการกำไรใหม่และคำแนะนำ

KSS ปรับประมาณการกำไรปี FY26-27F ขึ้นเฉลี่ย 25% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายโครงข่ายและต้นทุนการให้บริการอื่นๆ ที่ลดลง คาดการณ์กำไรเติบโต 40% ในปี FY26F และ 20% ในปี FY27F พร้อมปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 70% ในปี FY26F และ 80% ในปี FY27F ส่งผลให้เงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 0.54 บาทในปี FY26F และ 0.74 บาทในปี FY27F คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 19 บาท มอง TRUE เป็นหุ้นที่ราคายัง Laggard เมื่อเทียบกับ ADVANC