บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

InnovestX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BLA พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 26 บาท เนื่องจาก valuation ถูก และคาดการณ์กำไรปี 2569 จะอยู่ในระดับทรงตัว

text-primary 4Q68: กำไรตามคาด, DPS ต่ำกว่าคาด

BLA รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 1.35 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 30% YoY จากผลการดำเนินงานด้านการบริการประกันภัยและผลการดำเนินงานด้านการลงทุนที่ดีขึ้น แต่ลดลง 42% QoQ จากกำไรจากการลงทุนที่ลดลง กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 6.97 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 50%

กําไรจากผลการดำเนินงานด้านการบริการประกันภัยเพิ่มขึ้น 42% YoY และ 29% QoQ ใน 4Q68 รายได้จากการประกันภัยเพิ่มขึ้น 12% YoY และ 3% QoQ อัตรากําไรจากการประกันภัยปรับตัวเพิ่มขึ้น 840 bps YoY และ 794 bps QoQ ยอดคงเหลือกําไรจากการให้บริการตามสัญญา (CSM) เพิ่มขึ้น 7% YoY กําไรจากการให้บริการตามสัญญาสําหรับกรมธรรม์ใหม่เพิ่มขึ้น 22% ในปี 2568

กําไรจากผลการดำเนินงานด้านการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 6% YoY แต่ลดลง 77% QoQ รายได้จากการลงทุนลดลง 8% YoY และ 11% QoQ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนปรับตัวลดลง 41 bps YoY และ 36 bps QoQ ทั้งนี้ BLA มีกําไรจากการลงทุน 191 ลบ. ใน 4Q68 เทียบกับ 9 ลบ. ใน 4Q67 และ 1.35 พันลบ. ใน 3Q68

มูลค่าพื้นฐานของกิจการ (EV) เพิ่มขึ้น 1.9% สู่ 44.3 บาท/หุ้น ในปี 2568 ขณะที่มูลค่าปัจจุบันของกรมธรรม์ใหม่ (VNB) ลดลง 32% สู่ 0.75 บาท/หุ้น ในปี 2568

BLA ประกาศจ่ายเงินปันผล (DPS) ปี 2568 ที่ 0.48 บาทคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.8% อัตราการจ่ายเงินปันผลลดลงจาก 32% ในปี 2567 มาอยู่ที่ 21% ในปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้

text-primary ข้อสังเกต

InnovestX คาดว่า BLA จะมีกำไรที่ทรงตัวในปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการทยอยรับรู้ CSM อย่างสม่ำเสมอ, รายได้จากการลงทุนที่ยั่งยืน (เงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นจะช่วยชดเชยอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนที่ลดลง), และกำไรจากการลงทุนที่ลดลงเล็กน้อย

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่: 1) แรงกดดันต่อกำลังซื้อของลูกค้า 2) ความผันผวนของตลาดทุน 3) การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร และ 4) ความเสี่ยง ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)

text-primary สรุป

InnovestX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BLA และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 22 บาท เป็น 26 บาท (อ้างอิง PBV ปี 2569 ที่ 0.8 เท่า) เนื่องจากปรับ PBV เป้าหมายเพิ่มขึ้นจากการปรับสมมติฐาน sustainable ROE เพิ่มขึ้นจาก 6% เป็น 8%

Valuation ของ BLA ถือว่าถูกที่เพียง 0.5 เท่าของมูลค่าพื้นฐานของกิจการ (EV), PBV 0.65 เท่าเทียบกับ ROE ที่ 12%, และ PE 5.6 เท่า สำหรับปี 2569